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GAM Star MBS Total Return

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GAM Star MBS Total Return est principalement investi dans des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) résidentielles américaines. De valorisation quotidienne, le fonds vise à dépasser le rendement annuel des liquidités de +4-6%1 , avec une volatilité basse, une duration effective modérée et une faible corrélation aux marchés traditionnels. L’équipe est capable de générer de solides performances sur différents cycles de taux d’intérêt, la stratégie dégageant des rendements réguliers depuis 2022.

Nos atouts

Approche crédit différenciée et active

Génération de rendements corrigés des risques attrayants et concentration sur les créances hypothécaires non garanties par une agence, avec une note de crédit moyenne de BBB et une sensibilité aux taux d’intérêt (duration) basse ou nulle.

Solide historique de performance

20 ans d'expérience dans la génération de rendements réguliers et croissants. Une équipe d'investissement stable et expérimentée, dotée de solides compétences pour évaluer l'impact des cycles du marché, des taux d'intérêt et du crédit.

Equipe d’investissement chevronnée

Plus de 60 années d’expérience cumulée de l’investissement en MBS et capacité à se positionner en prévision des changements de l’environnement de marché.

Protection contre le risque de baisse

Un processus éprouvé qui identifie les opportunités sur les segments de marché plus complexes, négligés et mal évalués, avec un accent sur la gestion du risque de baisse.

Équipe d’investissement

Le fonds est géré par l'équipe MBS de GAM, une équipe d'investissement chevronnée et stable, dirigée par les directeurs des investissements Tom Mansley, Chien-Chung Chen et Gary Singleterry. L'équipe a rejoint GAM en juin 2014 après avoir quitté le gérant spécialisé dans les MBS, Singleterry Mansley Asset Management, basé à New York.

L'équipe cumule plus de 70 ans d'expérience dans les RMBS et possède de solides compétences dans l'évaluation de l'impact des cycles de marché, de taux d'intérêt et de crédit sur les RMBS.

Leur expérience approfondie de tous les aspects de la gestion des portefeuilles, des transactions et des risques, y compris la création et la structuration de produits dérivés, remonte aux origines du marché des titres adossés à des créances hypothécaires en tant que classe d'actifs investissable.

Notre équipe possède plus de 70 ans d'expérience cumulée dans le domaine des titres adossés à des créances hypothécaires et adopte une approche de rendement total sans contrainte et axée sur la macroéconomie, étayée par notre processus d'investissement établi de longue date.
Gary Singleterry, Investment Director.
Tom Mansley
Investment Director
Chien Chung Chen
Directeur des investissements
Gary Singleterry
Directeur des investissements

Philosophie et Processus

Philosophie d’investissement

L’équipe considère qu’une approche macroéconomique top- down est essentielle pour comprendre comment l’évolution de trois variables clés – dynamique de crédit, taux d’intérêt et taux de remboursements des créances hypothécaires – influe sur les risques sous-jacents. Elle analyse comment la relative complexité des instruments MBS – diversité des titres, multiplicité des émetteurs et spécificités des titres individuels – permet d’extraire de l’alpha.

Processus d’investissement

L’équipe vise à ajouter de la valeur en exploitant les déficiences propres aux stratégies MBS plus sophistiquées. La combinaison d’une analyse de marché top-down et d’une approche fondamentale, bottom-up, de la sélection de titres est activement gérée au sein d’un portefeuille diversifié. L’équipe s’appuie sur l’analyse de marché pour former sa vision sur une grande variété de variables clés afin de déterminer l’allocation aux différents segments du marché des MBS de la stratégie. Le portefeuille résultant comprend des obligations aux valorisations attrayantes et des dérivés pour gérer activement l’exposition aux risques de taux d’intérêt, de crédit et de remboursement anticipé. L’équipe réévalue le marché et le portefeuille tout au long du cycle de crédit et se concentre sur la gestion des risques en s’efforçant d’identifier et de couvrir les risques de baisse.

1

Analyser le marché

  • Formation d’une vision de marché sur le cycle des taux d’intérêt, le crédit, les remboursements anticipés et le marché immobilier
2

Sélectionner les titres

  • Évaluation de l’attrait relatif des segments et analyse fondamentale des titres au sein de ces segments
3

Construire le portefeuille

  • Portefeuille diversifié reflétant la vision des risques liés au crédit, aux taux d’intérêt et aux remboursements anticipés
4

Piloter le risque

  • Gestion continue des risques pour assurer la cohérence avec les opinions, l’exposition et la diversification du marché

Pourquoi cette classe d’actifs

Un marché très liquide et diversifié

Le marché des titres adossés à des créances hypothécaires, d'une valeur de 10 800 milliards de dollars, représente environ 21 % du marché américain des titres à revenu fixe1, et l'exposition aux titres adossés à des créances hypothécaires devrait être considérée comme un élément clé de tout portefeuille global diversifié.

1 Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), décembre 2021.

Univers d’opportunités

Compte tenu de son envergure, la classe d’actifs offre un large d’éventail d’instruments s’adaptant à pratiquement toutes les phases du cycle économique, permettant aux investisseurs avisés d’ajouter de la valeur par rapport au marché.

Rendements attrayants

Les MBS produisent généralement des rendements plus élevés que ceux des bons du Trésor américain et des obligations d’entreprise affichant une échéance et une qualité de crédit comparables.

Marché profond et liquide

Les MBS bénéficient d’une combinaison de qualité de crédit élevée, d’un marché étendu et d’une grande variété d’investisseurs.

Risque

Capital sous risque

Les instruments financiers engendrent un facteur de risque. Par conséquent, la valeur de l’investissement et le rendement qui en résulte peuvent varier et la valeur initiale de l’investissement investi ne peut pas être garantie.

Risque de crédit / titres de créance

Les obligations peuvent enregistrer d’importantes fluctuations de valeur et sont soumises au risque de crédit et au risque de taux d’intérêt.

Risque de crédit / non-investment grade

Les titres non-investment grade, qui affichent souvent un rendement supérieur aux titres mieux notés, sont soumis à un risque de marché et de crédit plus important, susceptible de pénaliser la performance du Fonds.

Risque inhérent aux titres liés à l’assurance (ILS)

Les CAT bonds sont exposées aux catastrophes, qui sont susceptibles d’entraîner une perte totale ou substantielle des montants investis. Le cas échéant, la valeur du Fonds peut fortement baisser et ne pas se redresser.

Risque de taux d’intérêt

Il s’agit du risque que les taux d’intérêt augmentent ou baissent, entraînant une fluctuation des titres à revenu fixe et une hausse ou une baisse de la valeur de ces investissements.

Risque de liquidité

Il s’agit du risque que certains investissements soient difficiles à vendre rapidement, ce qui peut pénaliser la valeur du Fonds et, dans des conditions de marché extrêmes, l’empêcher d’honorer les demandes de rachat.

Risque de crédit / ABS/MBS

Il s'agit du risque que les émetteurs de titres adossés à des actifs ou à des emprunts hypothécaires ne perçoivent pas la totalité des montants dus par les emprunteurs sous-jacents, ce qui pénalise la performance du Fonds.

Risque d'effet de levier

Les dérivés sont susceptibles de démultiplier l'exposition aux actifs sous-jacents et d'exposer le Fonds au risque d'une perte substantielle.

Our Thinking

Fonds

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