GAM Luxury Brands

Fondos Destacados

GAM Luxury Brands busca la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo activamente en 25-35 empresas de lujo de todo el mundo. El fondo invierte en empresas bien capitalizadas cuyo objetivo principal es el crecimiento de los ingresos con márgenes elevados y estables. Estas empresas suelen ser muy rentables, con balances conservadores que las sitúan en una posición ideal para devolver capital a los accionistas y/o participar en fusiones y adquisiciones oportunistas y que generan valor.

Imaginemos una flor cuyo centro son las marcas de lujo, y los pétalos representan el ecosistema del lujo”

Diferenciadores

Equipo altamente experimentado

Flavio Cereda cuenta con más de 30 años de experiencia inversora en el sector del lujo. Posee un profundo conocimiento de las marcas, sus cadenas de suministro, distribuidores y minoristas en todos los mercados, así como una visión del sector basada en un seguimiento plurianual de las tendencias en las redes sociales.

Enfoque diferenciado

Nuestra cartera concentrada invierte en diversos subsectores del sector del lujo, que abarcan bienes y experiencias: moda y accesorios, relojes y joyas, vinos y licores, viajes y hostelería de lujo, artículos deportivos de primera calidad, empresas disruptivas online, automóviles de lujo y comercio minorista. Buscamos activamente en el mercado nuevas oportunidades en los productos y marcas hacia los que gravitan los consumidores de lujo.

Selección activa

Nuestra cartera es bottom-up y se basa en un riguroso análisis fundamental de toda la cadena de valor. Este enfoque nos diferencia de los planteamientos más top-down de otros fondos, que por definición no excluyen a las empresas que pierden terreno en un entorno competitivo.

Disciplina de valoración

Nuestro enfoque disciplinado de la valoración de empresas protege a los clientes de caídas bruscas cuando los valores sobrevalorados chocan con la realidad. Cada valor se analiza minuciosamente y nuestro proceso de inversión estructurado y replicable genera un precio objetivo.

Equipo de inversión

GAM Luxury Brands está gestionado por Flavio Cereda, Director de Inversiones. Flavio es el máximo responsable de la estrategia de inversión, la construcción de carteras, la gestión del análisis y la investigación del sector del lujo.

El equipo trabaja como un grupo de inversores especializados y ágiles, unidos por una cultura de estrecha colaboración. Aunque las responsabilidades de investigación se dividen por amplias especializaciones sectoriales, los miembros del equipo también trabajan indistintamente en todo el mercado. Esto hace que el equipo sea más fuerte y flexible, fomenta la colaboración y permite compartir conocimientos sobre sectores específicos.

El equipo se apoya en su larga relación con una red internacional de expertos industriales, economistas y analistas, así como en una relación de diez años con la empresa líder en redes de expertos Thirdbridge, que permite al equipo reunirse con los expertos que le ayudan a construir su conocimiento sobre empresas y sectores industriales como parte de su trabajo de investigación.

El sector del lujo siempre ha fascinado a los inversores: productos que nadie necesita realmente, pero que cada vez más personas desean, con empresas de primera fila que prosperan gracias a la innovación, el impulso y la solidez de la marca.

Flavio Cereda

Director de Inversiones

Filosofía y proceso

Filosofía de inversión

Creemos que podemos añadir valor a través de una selección de valores bottom-up que busca identificar marcas premium con legado y/o potencial disruptivo y fuerte poder de fijación de precios en subcategorías de lujo, que operan desde un universo global y sin restricciones. Por lo general, estas empresas ofrecen un crecimiento compuesto de los ingresos de un solo dígito con márgenes superiores al 15% y un elevado rendimiento del capital invertido (ROCE)*, por lo que están bien posicionadas para crear un importante valor para el accionista a largo plazo. Dada la importancia de las tendencias en el sector del lujo, creemos que es fundamental un riguroso análisis bottom-up de las empresas y su posicionamiento competitivo, además de las preferencias de los consumidores.

^* Las previsiones se basan en determinados supuestos y condiciones de mercado que pueden cambiar y tener un impacto material en los resultados futuros. Las previsiones no representan una predicción de rendimientos ni una promesa de alcanzar un objetivo de inversión concreto. Los resultados reales pueden ser superiores o inferiores a estas previsiones.

Proceso de inversión

Nuestro proceso de inversión se basa en un análisis fundamental detallado de las empresas, teniendo muy en cuenta los aspectos ASG en cada fase.

Definimos nuestro universo de inversión de forma amplia, lo que nos permite identificar múltiples fuentes complementarias de alfa. Empleamos un enfoque top-down como parte de la fase de generación de ideas dentro del proceso de inversión, lo que nos ayuda a identificar temas seculares y tendencias del sector y puede orientar el enfoque de nuestro análisis de las empresas.

Sin embargo, la decisión de invertir o no en una empresa se basa siempre en el análisis fundamental y en los valores concretos. Como parte de este proceso, nos reunimos frecuentemente con los equipos directivos de las empresas y con expertos del sector, además de realizar investigaciones sobre el terreno. Nos centramos especialmente en las consideraciones ASG, dada su importancia en este sector por encima de muchos otros. Este enfoque detallado permite una modelización precisa y ajustada al riesgo de los beneficios futuros, junto con un precio objetivo de valoración absoluta. Así pues, los candidatos a la inversión pasan por una estricta competición por el capital, en la que se han evaluado todos los posibles factores que impulsan los beneficios de una empresa, su situación en materia de ASG y la valoración factible.

El tercer paso del proceso comprende la construcción de la cartera y la gestión del riesgo. Se incluye una capa adicional de análisis ASG, considerando la cartera en su conjunto. Elaboramos modelos y evaluamos el riesgo global de la cartera, y nos aseguramos de conocer todas las correlaciones potenciales dentro de la cartera.

Análisis top-down

Temas seculares, tendencias de la industria y reuniones con la compañía y expertos
Identificar compañías con sólidos modelos de negocio y altas barreras de entrada

Análisis de marca

Enfoque en posicionamiento competitivo, valor de marca
Énfasis en la fortaleza y visibilidad, ej. crecimiento compuesto de los beneficios, márgenes

Construcción de la cartera

Peso de las acciones basado en la convicción
Sin límites de tracking error o índice de referencia

Asg / control de riesgos

Enfoque en la gobernanza de las empresas
Diversificación sectorial y por país

Razones para invertir

Crecimiento secular

El aumento de la riqueza y el consumo, impulsado por los consumidores millenials y generación Z de los mercados emergentes, significa que las marcas de lujo premium deberían disfrutar de un crecimiento sostenido durante varias décadas.

Exposición a emergentes

La demanda de artículos de lujo está aumentando entre los nuevos consumidores de clase media de Asia en particular, lo que brinda a los inversores la oportunidad de acceder a las tasas de crecimiento de los mercados emergentes con una gobernanza empresarial de los mercados desarrollados a través de marcas occidentales estables y bien establecidas, y con un elevado poder de fijación de precios.

Potencial de retornos sustanciales

El elevado crecimiento compuesto plurianual significa que el sector ha superado al PIB mundial y a la renta variable mundial y de los mercados emergentes en los últimos años. Creemos que esta tendencia se mantendrá, pero prevemos una gran dispersión entre ganadores y perdedores. Esta es una oportunidad para que los clientes obtengan un alfa significativo.

Sostenibilidad

Los inversores pueden acceder a la temática socialmente responsable a través del sector, ya que las empresas de artículos de lujo responden cada vez más a la creciente concienciación de los consumidores más jóvenes.

Riesgos

Riesgo de divisa - Clase de acciones denominadas en divisas distintas a la moneda base

Las clases de acciones denominadas en divisas distintas a la moneda base pueden estar cubiertas o no frente a la moneda base del Fondo. Los cambios en los tipos de cambio tendrán un impacto en el valor de las acciones en el Fondo que no está determinado en la moneda base. Cuando se empleen estrategias de cobertura, puede que no sean totalmente eficaces.

Riesgo de divisa

El valor de las inversiones en activos denominados en divisas distintas a la divisa base se verá afectado por los cambios en los tipos de cambio relevantes, lo que podría causar una caída de dicho valor.

Renta variable

Las inversiones en renta variable (directa o indirectamente a través de derivados) puede estar sujeta a importantes fluctuaciones de valor.

Capital a riesgo

Los instrumentos financieros conllevan un elemento de riesgo. Por lo tanto, el valor de la inversión y el rendimiento resultante pueden variar y no se puede garantizar el valor inicial de la inversión.

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Los cambios en la política comercial de EE.UU. pueden haber perjudicado a las acciones de las marcas de lujo, pero Flavio Cereda, Director de Inversiones de la estrategia GAM Luxury Brands, considera que el rentabilidad es más selectiva y espera que cualquier desaceleración sea más leve de lo que se temía.

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Hyper Active: Por qué las estrategias de inversión activas pueden dejar rezagadas a las pasivas

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Como Gestora con 40 años de experiencia, en GAM invertimos el capital de nuestros clientes utilizando estrategias de inversión activa en todas las clases de activos. En nuestra serie Hyper Active, presentamos a los gestores de GAM que aportan valor real a los inversores. En este artículo, Flavio Cereda nos habla de la gestión activa en el sector del lujo y de cómo puede aprovechar la dispersión de la rentabilidad de los valores.

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Cláusula de exención de responsabilidad: Los rendimientos pasados no constituyen un indicador de rendimientos futuros o de tendencias actuales o futuras. Las indicaciones pueden estar basadas en cifras denominadas en una moneda distinta de la moneda de su país de residencia y, por lo tanto, el rendimiento puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones monetarias. Capital a riesgo: Los instrumentos financieros conllevan un elemento de riesgo. Por lo tanto, el valor de la inversión y el rendimiento resultante pueden variar y no se puede garantizar el valor inicial de la inversión. Toda referencia a un valor no constituye una recomendación de compra o venta de dicho valor.