Global Equity: Outlook 2026
Diciembre de 2025 | Paul Markham
En los últimos dos o tres años se ha destinado un significativo volumen de capital a actividades relacionadas con la IA, Esta tendencia se ha acelerado en los últimos meses con el anuncio de grandes programas de inversión por parte de proveedores de infraestructura y soluciones como Oracle y AMD, así como de los «hyperscalers» y otros participantes de la cadena de suministro.
Esto ha generado un gran entusiasmo en los mercados, impulsado por la carrera por sacar partido de esta ola de interés, que representa sin lugar a dudas un avance tecnológico, económico y social de carácter generacional.
Aunque existen ciertos paralelismos con la «burbuja tecnológica» de finales de los noventa (que seguimos monitorizando de cerca), consideramos que aún persisten numerosas oportunidades para beneficiarse de los vientos de cola asociados a la IA. Nuestro enfoque en compañías con franquicias sólidas y ventajas competitivas, estabilidad financiera y capacidad para generar flujo de caja, respalda nuestra exposición a este ámbito. Será difícil evitar la volatilidad, pero el potencial alcista en los valores adecuados resulta atractivo.
Lecciones de 2025
La nueva presidencia de Estados Unidos actuó con rapidez para implementar su programa en los primeros meses de 2025, lo que incrementó nuestras preocupaciones por el contexto temático y macroeconómico. A medida que la economía estadounidense se ralentizaba, la inflación se mostraba relativamente persistente y los aranceles amenazaban con intensificar aún más la inflación y las tensiones geopolíticas, además de frenar el crecimiento, así que consideramos que los mercados presentaban una elevada vulnerabilidad. Como consecuencia, redujimos significativamente el riesgo relativo de las carteras, tanto antes como después del anuncio del llamado «Día de la Liberación». Sin embargo tras un breve pero intenso episodio de debilidad, los mercados bursátiles mundiales repuntaron con fuerza, liderados por Estados Unidos, al hacerse evidente que la administración Trump estaba retrocediendo en sus exigencias iniciales. Posteriormente se produjo un periodo de rentabilidad inferior a la esperada del fondo, y con nuestro equipo emprendimos una revisión a fondo de la cartera, tanto a nivel estructural como a nivel individual de posiciones. Llegamos a la conclusión de que nuestras preocupaciones ya no eran válidas de forma inmediata y decidimos ajustar las exposiciones en consecuencia. Esto se tradujo en modificaciones de ponderaciones en una serie de posiciones estratégicas de largo plazo, así como en la incorporación de nuevos valores. Tenemos claro que la liquidez sigue siendo abundante y, aunque nuestro enfoque principal siguen siendo los fundamentales de los valores, guiado por nuestro marco temático, consideramos posible que este exceso de liquidez siga respaldando los mercados a medida que entramosen el nuevo año.
Oportunidades en 2026
El universo global de renta variable es muy amplio y no vemos escasez de ideas de inversión atractivas. El crecimiento de la inteligencia artificial es, por supuesto, una prioridad para muchos inversores, pero los profundos cambios geopolíticos también ofrecen oportunidades en sectores como infraestructuras y defensa. Como siempre, seguiremos reflejando los aspectos más atractivos del conjunto de oportunidades a través del prisma estratégico de nuestro marco temático y implementándolo mediante posiciones concentradas en compañías mejor posicionadas.
Paul Markham es Investment Director e y invierte en estrategias de renta variable global y crecimiento disruptivo en GAM Investments.