Global Equity: Outlook 2026
Décembre 2025 | Paul Markham
Au cours des deux ou trois dernières années, nous avons assisté à un engagement significatif de capitaux dans des activités liées à l'IA, et cette tendance s'est accélérée ces derniers mois avec l'annonce de programmes d'investissement importants par des fournisseurs d'infrastructures et de solutions tels qu'Oracle et AMD, ainsi que par les « hyperscalers » et divers autres acteurs de la chaîne d'approvisionnement.
Cela a suscité un certain enthousiasme sur les marchés, qui se sont précipités pour tirer parti de cette vague d'intérêt pour ce qui est sans aucun doute une évolution technologique, économique et sociale générationnelle.
Bien qu'il existe certains parallèles avec la « bulle technologique » de la fin des années 1990 (que nous surveillons attentivement), nous voyons encore de nombreuses opportunités de tirer parti des vents favorables de l'IA. Notre concentration sur les entreprises disposant de franchises et de fossés solides, d'une stabilité financière et d'une capacité à générer des liquidités soutiendra notre exposition à ce secteur. La volatilité sera difficile à éviter, mais les actions appropriées offrent un potentiel de hausse intéressant.
Leçons tirées de l'année 2025
La nouvelle présidence américaine a rapidement mis en œuvre son programme au cours des premiers mois de l'année 2025, ce qui nous a amenés à nous inquiéter de plus en plus du contexte thématique et macroéconomique. Alors que l'économie américaine ralentissait, que l'inflation restait quelque peu tenace et que les droits de douane menaçaient d'exacerber encore l'inflation et les tensions géopolitiques, tout en étouffant la croissance, nous avons estimé que les marchés semblaient vulnérables. Nous avons donc réduit considérablement le risque relatif des portefeuilles, avant et après l'annonce du « jour de la libération ». Mais après une brève et forte période de faiblesse, les marchés boursiers mondiaux ont connu un rebond spectaculaire, mené par les États-Unis, lorsqu'il est apparu clairement que l'administration Trump renonçait à ses exigences initiales. Malheureusement, une période de sous-performance du fonds a suivi et notre équipe a procédé à un examen approfondi du portefeuille, tant sur le plan structurel que linéaire. Nous avons conclu que nos préoccupations n'étaient plus d'actualité et avons pris la décision de réviser nos expositions en conséquence. Cela s'est traduit par une modification des pondérations d'une série de positions favorisées à long terme, ainsi que par la prise de positions sur de nouveaux titres. Il est clair pour nous que la liquidité reste abondante et, même si nous continuons à nous concentrer principalement sur l’analyse fondamentale des actions, guidés par notre cadre thématique, il semble possible que cette abondance de liquidités puisse soutenir les marchés à l'aube de cette nouvelle année.
Opportunités en 2026
L'univers Global Equity est vaste et les idées d'investissement potentielles ne manquent pas. L'essor de l'IA est bien sûr au centre des préoccupations de nombreux investisseurs, mais les changements géopolitiques tectoniques offrent également des opportunités dans les secteurs des infrastructures et de la défense, par exemple. Comme toujours, nous continuerons à refléter les aspects les plus intéressants de l'ensemble des opportunités à travers le prisme stratégique de notre cadre thématique et à les mettre en œuvre via des positions ciblées dans des entreprises privilégiées.
Paul Markham est directeur d'investissement chez GAM Investments, où il investit dans des stratégies d'actions mondiales et de croissance disruptive.