Emerging Market Debt – Ti presentiamo Gramercy

Gramercy, gestore globale di investimenti specializzato nei mercati emergenti, assumerà la gestione dei fondi obbligazionari mercati emergenti di GAM a partire dal 16 giugno 2025. Philip Meier e Belinda Hill di Gramercy presentano sé stessi, il team di gestione e l'approccio di Gramerc.

Philip Meier: Mi chiamo Philip Meyer. Sono responsabile degli investimenti nel debito dei mercati emergenti e vice CIO di Gramercy. Ho circa 20 anni di esperienza nel settore e sono entrato in Gramercy circa sei anni fa. Insieme a me, Belinda Hill co-gestisce i fondi.

Belinda Hill: Salve, mi chiamo Belinda Hill. Co-gestisco i fondi insieme a Philip. Ho quasi 20 anni di esperienza e lavoro in Gramercy da circa otto anni. Dopo avervi raccontato qualcosa di noi, vorrei presentarvi Gramercy.

PM: Gramercy è stata fondata nel 1998 da Robert Koenigsberger. Robert è ancora Managing Partner e CIO di Gramercy. L'azienda è supportata da Mohamed El-Erian, un brillante analista top-down che svolge un ruolo cruciale nella definizione della nostra strategia macro globale.

Abbiamo cinque analisti dedicati che aiutano me e Belinda nella gestione dei fondi, due analisti dedicati al debito sovrano e tre analisti dedicati al corporate. Belinda ha sede negli Stati Uniti, mentre io ho sede a Londra, il che ci offre il vantaggio di coprire tutti i fusi orari rilevanti per i mercati emergenti a livello globale.

Abbiamo uffici locali con più di 15 professionisti che lavorano per altre strategie di investimento di Gramercy e che ci aiutano a decodificare la macroeconomia e ad analizzare il mercato con approccio bottom-up.

In Gramercy crediamo di avere un buon approccio all'investimento nel debito dei mercati emergenti, che si basa su cinque pilastri. Il primo pilastro è la nostra visione tematica top-down guidata da Mohamed El-Erian, un brillante analista top-down che ci aiuta in momenti difficili come questo, in cui la macroeconomia è davvero fondamentale.

Il secondo pilastro è la nostra ricerca bottom-up proprietaria, che si basa su un team di analisti dedicati, come ho già detto, due analisti dedicati ai titoli sovrani e tre analisti dedicati ai titoli corporate. Il terzo pilastro è la gestione integrata del rischio.

Avendo operato nei mercati emergenti quasi quanto Paul [McNamara], come abbiamo detto prima, siamo un po' scettici nei confronti dei mercati emergenti e sappiamo che è molto importante gestire sia il ribasso che il rialzo.

Il quarto pilastro è il nostro approccio ESG che è pienamente integrato nel nostro processo di investimento.

Il quinto pilastro è la nostra competenza direi unica nel debito dei mercati emergenti. Gramercy investe nel debito dei mercati emergenti da oltre 27 anni e dispone di team dedicati non solo al credito pubblico, ma anche al credito privato e alle situazioni speciali.

Ci scambiamo costantemente le nostre opinioni e questo influisce molto sulle nostre decisioni di investimento al di fuori del mercato pubblico. Mi fermo qui e passo la parola a Belinda, che vi spiegherà come questi pilastri vengono effettivamente implementati nella pratica.

BH: Ok. Grazie, Philip. Ora vorrei parlare del nostro processo di investimento. Il nostro processo segue un approccio disciplinato verso il debito dei mercati emergenti. Il nostro processo si basa su due componenti chiave.

La prima è la visione tematica top-down. È qui che Robert e Mohamed ci aiutano a decodificare gli eventi macroeconomici globali e a sviluppare visioni direzionali di mercato che si traducono in punteggi proprietari per ciascuna delle sottoclassi di attività all'interno dei mercati emergenti.

A livello locale, li suddividiamo in valute e tassi. I nostri punteggi locali sono influenzati dal nostro FX Compass, che esamina il differenziale tra i tassi di interesse e la crescita tra i mercati sviluppati e quelli emergenti. I nostri punteggi guidano l'allocazione del portafoglio. E questi sono fondamentali, soprattutto per le strategie in valuta locale.

La seconda componente del nostro processo di investimento è la nostra ricerca bottom-up proprietaria. È qui che sfruttiamo il nostro team di analisti dedicati ai mercati emergenti, che hanno trascorso tutta la loro carriera esaminando il debito dei mercati emergenti e costruendo relazioni con gli stakeholder, sia a livello locale che internazionale, per valutare il debito di questi mercati.

I nostri analisti assegnano tre punteggi a ciascun emittente all'interno del nostro universo obbligazionario. Si tratta di un punteggio fondamentale, un punteggio tecnico di valutazione relativa e un punteggio ESG. Anche in questo caso, per i mercati locali, suddividiamo in valute e tassi e stabiliamo punteggi per ciascuna di queste due componenti all'interno del locale.

Questi punteggi vengono aggregati in una matrice di punteggi bottom-up proprietaria, dove Philip e io possiamo trovare le migliori idee bottom-up per comporre il portafoglio. Paul [McNamara] parlava di come i mercati sviluppati stiano iniziando ad assomigliare molto di più ai mercati emergenti in termini di volatilità.

Puoi illustrarci alcune delle opportunità e delle sfide che stiamo osservando, in particolare per quanto riguarda le valute locali?

PM: Certo, Belinda. Le valute locali sono state tra le migliori performer, non solo nel settore del debito dei mercati emergenti, ma anche a livello globale.

Questo perché gli investitori hanno perso un po' di fiducia nel dollaro statunitense e negli investimenti negli Stati Uniti in generale. Ecco perché l'euro è molto forte, lo yen è molto forte e anche le valute dei mercati emergenti sono forti.

Quindi, il debito dei mercati emergenti, soprattutto a livello locale, sta effettivamente beneficiando della debolezza degli Stati Uniti e delle politiche di Trump iniziate con il Liberation Day all'inizio di aprile 2025.

Quindi, il debito dei mercati emergenti, soprattutto a livello locale, sta effettivamente beneficiando della debolezza degli Stati Uniti e delle politiche di Trump iniziate con il Liberation Day all'inizio di aprile 2025.