CAT BOND: LA DIVERSIFICAZIONE QUANDO SERVE

“Con i rendimenti collegati a uragani e terremoti, le obbligazioni catastrofali offrono un’effettiva diversificazione rispetto ad altre asset class”

Il mercato delle obbligazioni catastrofali (cat bond) sta registrando una domanda di capitali senza precedenti. Le numerose emissioni di qualità dopo l’Uragano Ian, in un’asset class che spesso è alquanto limitata, stanno aprendo opportunità impreviste e offrono un potenziale di diversificazione del portafoglio.

In un contesto caratterizzato da un’inflazione elevata e dalla volatilità dei mercati finanziari, gli investitori sono alla ricerca di nuovi modi per proteggere i rendimenti e diversificare i portafogli. I cat bond sono uno strumento ideale in questo senso. GAM Investments ha stretto una partnership con la società di riassicurazione globale Swiss Re, attraverso la sua controllata Swiss Re Insurance-Linked Investment Advisors Corporation (SRILIAC), per la gestione congiunta della gamma di fondi ILS e per offrire agli investitori la possibilità di usufruire delle ampie competenze assicurative e della conoscenza dei rischi correlati alle catastrofi naturali (Nat Cat) di Swiss Re.

COSA SONO I CAT BOND?

Rendimenti fondamentalmente diversificati che dipendono da eventi naturali e che hanno evidenziato una bassa correlazione con altre categorie di investimento anche nei momenti di stress del mercato.”

I cat bond sono titoli insurance-linked (“ILS”), ovvero strumenti a reddito fisso emessi da compagnie di assicurazione e riassicurazione allo scopo di trasferire agli investitori l’esposizione derivante da possibili perdite assicurate di grande portata correlate alle catastrofi naturali e altri “rischi” come quello di attacchi terroristici e cibernetici. Queste obbligazioni offrono una forma di riassicurazione che consente la copertura delle passività dell’assicuratore e dunque contribuisce alla copertura dei costi e alla successiva ripresa. In cambio, gli investitori in Cat bonds ricevono un tasso d’interesse fisso (derivato dai premi assicurativi), proprio come avviene con un'obbligazione tradizionale. Bisogna dunque essere capaci di calcolare il rischio effettivo di ogni obbligazione catastrofale e identificare le opportunità con i rendimenti più interessanti.

PERCHÈ INVESTIRE IN CAT BOND IN QUESTO MOMENTO?

Diversi fattori di rendimento
Non correlate coi mercati finanziari
Maggiore liquidità
Ottime credenziali ESG
Opportunità di investimento interessanti rispetto ai dati storici

CARATTERISTICHE PRINCIPALI

SI ADATTANO AI RIALZI DEI TASSI E DELL’INFLAZIONE

Le obbligazioni catastrofali, per natura, sono strumenti con un tasso regolabile e indicizzabili all’inflazione. Le cedole dei cat bond sono a tasso variabile, per cui ogni punto base di aumento dei tassi di interesse nel segmento a breve termine della curva confluisce direttamente nella cedola.

Relativamente all’inflazione, le compagnie di assicurazione rifissano meticolosamente i premi su base annuale con i detentori della polizza in considerazione dell’inflazione esistente e prevista. Ciò significa che il settore è per natura indicizzato all’inflazione.

GLI ACQUISTI DI ASSICURAZIONE E RIASSICURAZIONE AUMENTANO IN UN CONTESTO CARATTERIZZATO DA PAURA, INCERTEZZA E DUBBIO

Paura, incertezza e dubbio incidono generalmente sulla psicologia degli acquirenti di polizze assicurative e li spingono ad aumentare la copertura pagando un premio.

Chi investe in cat bond però non paga necessariamente un premio più alto per un rischio più elevato, dato che il crollo del mercato o persino un evento tragico, come la guerra in Ucraina, non possono provocare un terremoto o un uragano.

IN LINEA COI CRITERI ESG

I cat bond sono in linea con i criteri ambientali, sociali e di governance (ESG).

E - ambientali: Sono all’avanguardia nel monitoraggio delle variazioni dei fenomeni climatici estremi e del loro impatto sulle economie.

S - sociali: L’assicurazione in generale è una forma di finanza sociale, con l’obiettivo di neutralizzare il rischio per contenere gli effetti e la gravità del fenomeno sulla società civile.

G - governance: Il mercato delle obbligazioni catastrofali introduce un grado di trasparenza senza precedenti nelle prestazioni correlate alle catastrofi. Ciò consente ai governi di pianificare e programmare i costi di intervento in caso di catastrofi.

I CAT BOND DURANTE GLI ANNI DI CRISI

In un contesto in cui le categorie di investimento specializzate vedono ridurre le loro potenzialità come strumenti “alternativi” a causa della correlazione con altri strumenti esposti al rischio, le obbligazioni catastrofali offrono il vantaggio fondamentale della diversificazione. Il prezzo dei cat bond non deriva da fattori economici o aziendali, pertanto il loro rendimento è sostanzialmente indipendente dai mercati tradizionali, e fondamentalmente non è correlato con le asset class tradizionali.

La partnership di GAM con SRILIAC

GAM ha stretto una partnership per la co-gestione delle sue strategie ILS con la controllata di Swiss Re SRILIAC, una società di consulenza d’investimento registrata presso la SEC e con sede a New York, con un patrimonio gestito di 5 miliardi di dollari. Swiss Re è uno dei principali fornitori al mondo di trasferimento del rischio basato sull’assicurazione, pioniere nel mercato dei titoli ILS sin dal lancio alla fine degli anni ‘90.

Facendo parte di Swiss Re, SRILIAC usufruisce delle competenze del gruppo nei rischi correlati alle catastrofi naturali, tra cui oltre 50 scienziati specializzati nella ricerca dei rischi catastrofali, oltre 190 modelli del rischio proprietari e circa 200 terabyte di dati di portafoglio.

Il leadership team per la gestione del portafoglio, MariaGiovanna Guatteri e Weilong Su, vanta decenni di esperienza nella gestione di portafogli di cat bond in diversi cicli di mercato e un’approfondita competenza nei modelli Nat Cat e nella copertura assicurativa.

Mariagiovanna Guatteri: “Pioniere” nei cat bond

Dopo il PhD in geofisica presso l’Università di Stanford, Mariagiovanna Guatteri ha applicato la scienza delle catastrofi naturali ai mercati finanziari. Con oltre 20 anni di esperienza nel trading e nella gestione di portafogli di obbligazioni catastrofali, ha partecipato alla rapida crescita del mercato e alla sua maturazione.

Offre le competenze nella gestione dei portafogli di cat bond che ha sviluppato durante la sua carriera insieme al suo team e a Swiss Re.

MariaGiovanna Guatteri

CEO SRILIAC, Alternative Capital Partners

Weilong Su

Head Portfolio Management SRILIAC, Alternative Capital Partners

Dr. Rom Aviv è entrato a far parte di GAM Investments nel 2025 per dirigere l’attività ILS.

Dr Rom Aviv

Responsabile ILS

Gli approfondimenti degli esperti: Swiss Re (EN)

Why Invest in ILS

January 2025

ILS in an Institutional Portfolio

January 2025

ILS and Climate Change

September 2024

Ways to Access ILS

October 2023

Key Risks

Rischio di credito / Titoli di debito

Le obbligazioni possono subire significative oscillazioni di valore. Le obbligazioni sono esposte al rischio di credito e al rischio di tasso d’interesse.

Rischio di credito / Titoli non-investment grade

I titoli non-investment grade, che generalmente corrispondono rendimenti superiori rispetto a quelli di qualità più elevata, sono esposti a maggiori rischi di mercato e di credito, con potenziali conseguenze negative per la performance del Fondo.

Rischio connesso ai titoli collegati ad assicurazioni (insurance-linked)

I Cat bond sono esposti al rischio di catastrofi, che potreb- bero causare una perdita significativa o totale dell’importo investito. Il verificarsi di un tale evento o della combinazione di più eventi, che può avvenire in qualsiasi momento, può determinare un calo significativo anche irreversibile del valore del Fondo.

Rischio di tasso d’interesse

Il rialzo o il ribasso dei tassi d’interesse provoca fluttuazioni del valore dei titoli a reddito fisso, il che po- trebbe comportare la riduzione o l’aumento di valore di tali investimenti.

Rischio di liquidità

Alcuni investimenti possono essere difficili da vendere rapidamente, il che può incidere sul valore del Fondo e, in condizioni di mercato estreme, sulla sua capacità di far fronte alle richieste di rimborso.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimen- to dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

RISCHIO VALUTARIO – SHARE CLASS NON IN VALUTA DI BASE

Le classi di azioni non in valuta di base possono essere coperte o meno con la valuta di base del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio avranno un impatto sul valore delle azioni del Fondo che non sono denominate nella valuta di base. Laddove vengano impiegate strategie di copertura, esse potrebbero non essere pienamente efficaci.

CONTATTI LOCALI

Per ulteriori informazioni, può contattare il team dedicato in GAM scrivendo a ILS.info@gam.com

Si rimanda alla pagina Contatti e Sedi.

Avvertenze legali: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trend. Le indicazioni si possono basare sui dati denominati in una valuta diversa da quella del Paese di residenza, pertanto il rendimento può aumentare o diminuire a seguito delle oscillazioni valutarie. Capitale a rischio: tutti gli investimenti finanziari implicano un elemento di rischio. Il valore dell’investimento e il reddito da esso derivante possono variare e l’importo iniziale investito non può essere garantito. Il riferimento a un titolo non rappresenta un suggerimento di acquisto o di vendita di tale titolo.

GAM non è cliente di SRILIAC, né investe negli strumenti d’investimento di SRILIAC. SRILIAC ricopre il ruolo di sub-consulente co-gestore degli investimenti con poteri discrezionali per alcuni degli strumenti d’investimento di GAM. GAM non ha percepito alcuna remunerazione monetaria o non monetaria in cambio di questa citazione. GAM remunera SRILIAC per i servizi forniti nell’ambito degli strumenti d’investimento di GAM. Per via del rapporto di sub-consulenza e cogestione degli investimenti tra SRILIAC e GAM, GAM è incentivata a rilasciare dichiarazioni positive su SRILIAC, sui suoi dipendenti e sulle sue collegate.

Gli investitori possono perdere tutto o parte del loro investimento in ILS se una catastrofe naturale, o un altro evento, scatena un pagamento da parte dell’emittente degli ILS in base all’accordo di trasferimento del rischio sottostante a cui tali ILS sono collegati.