Shareholder Rights Directive II 2024

Politiche e divulgazioni

L’obiettivo della Direttiva modificata sui diritti degli azionisti 2017/828 (“SRD II”) è di migliorare il coinvolgimento degli azionisti incrementando la trasparenza del processo di investimento e incoraggiando l’impegno nel lungo periodo nel rapporto tra società quotate e azionisti.

Diversi aspetti della SRD II si applicano alle società di gestione, ai gestori di fondi di investimento alternativi e alle società di investimento nell’ambito di GAM Holding AG che gestiscono portafogli e fondi e rientrano nella definizione di gestore patrimoniale secondo la SRD II (qui di seguito “GAM” o “noi”).

Secondo la SRD II, siamo tenuti a:

1) Redigere e pubblicare una Politica di impegno che illustra in che modo integriamo l’impegno attivo di azionisti nella nostra strategia di investimento.

2) Divulgare, su base annuale, il modo in cui è stata applicata la politica di impegno, tra l’altro attraverso il comportamento di voto, spiegando i motivi dei voti più rilevanti e l’uso dei servizi di consulenti per il voto per delega. Tali informazioni sono inserite nel Rapporto di stewardship e nel Rapporto di sostenibilità che vengono pubblicati ogni anno entro il mese di maggio.

Le informazioni sintetiche per l’esercizio chiuso il 31 dicembre 2024 sono le seguenti:

Attività di voto – Nel 2024 abbiamo votato a 729 assemblee (2023: 912) che rappresentano il 99,6% di tutte le assemblee con voto (2023: 99,6%). Nel 2024 abbiamo votato su 8.947 delibere esprimendoci contro il management nell’11,8% dei casi (10,8% nel 2023). Abbiamo votato a favore delle delibere nel 54,4% dei casi su un totale di 299 nel 2024 (2023: 50,4%). Le decisioni di voto del 2023 e 2024 sono disponibili al pubblico sul nostro sito web alla sezione Politiche e Divulgazioni. Dal 2025 pubblicheremo le decisioni di voto per tutti i nostri fondi almeno una volta al mese sul nostro sito web. Ogni sei mesi pubblichiamo inoltre le ragioni alla base delle decisioni di voto contro il management alla sezione Motivazioni di voto del nostro sito web.
Voti significativi – Non esiste una definizione specifica di “voto significativo”, ma riportiamo alcuni esempi nel Rapporto di stewardship annuale. I voti considerati controversi da clienti o azionisti esterni sono visualizzabili sul Proxy Voting Dashboard indicato sopra e le informazioni sulle decisioni di voto sono disponibili per tutti i clienti su richiesta. Riportiamo qui di seguito dodici esempi di voti significativi nel 2024:

Nome della società	Paese	Data della riunione	Proponente	Testo della proposta	Istruzioni di voto	Motivazione	Esito del voto
Shell Plc	Regno Unito	21/05/2024	Management	Approvazione del Rapporto di remunerazione	Contrario	Il Comitato per la remunerazione ha deciso di ridurre il bonus complessivo del 4% del salario, sia per il CEO che per il CFO, in considerazione dell’aumento del numero di incidenti mortali avvenuti nel 2023. Abbiamo preso atto del diverso approccio alla valutazione della performance sul tema della sicurezza nell’ambito del bonus annuale. Tuttavia, crediamo che sarebbe più adeguato introdurre un collegamento più diretto agli incidenti mortali nell’ambito della componente del bonus annuale che fa riferimento alla performance sul tema della sicurezza. In mancanza di una risposta alle nostre richieste, ci siamo opposti alla delibera sul rapporto di remunerazione. Continueremo comunque a discuterne con la Società e ne monitoreremo i progressi.	Approvato
AstraZeneca PLC	Regno Unito	1/04/2024	Management	Approvazione della politica di remunerazione	A favore	Il Comitato di remunerazione ha proposto un significativo aumento della remunerazione massima possibile, sia per il bonus annuale che per il piano di incentivi a lungo termine del CEO, fino a toccare un livello senza precedenti per il mercato britannico. Riconosciamo le difficoltà dovute alla concorrenza che la Società deve affrontare per assumere dirigenti nei ruoli chiave, nonché la performance eccezionale del CEO, pertanto abbiamo votato a favore della delibera.	Approvato
Temenos AG	Svizzera	07/05/2024	Management	Modifica dello Statuto (compresa l’approvazione della modalità solo virtuale o ibrida per le assemblee degli azionisti)	Contrario	Tra gli emendamenti proposti, il consiglio di amministrazione ha presentato la possibilità di effettuare incontri solamente virtuali in via permanente. La Società non ha specificato un limite temporale per la proposta, né se gli incontri in formato puramente virtuale riguardano solo circostanze specifiche. Per quanto non intendiamo precludere il ricorso a formati alternativi per le assemblee, in assenza di tali specificazioni, riteniamo che si corra il rischio di utilizzare il formato virtuale per ridurre la responsabilità del consiglio nei confronti degli azionisti e gli interventi critici da parte degli azionisti per via della partecipazione in remoto.	Respinto
Al Rajhi Bank	Arabia Saudita	24/03/2024	Management	Esame e discussione sul bilancio e sulla relazione di bilancio per l’esercizio 2023	Contrario	All’assemblea degli azionisti del 2024 abbiamo deciso di manifestare con maggiore vigore la nostra preoccupazione per l’assenza di rappresentanza femminile nel consiglio di amministrazione votando contro il bilancio. Sebbene non avessimo preoccupazioni specifiche in relazione ai conti e alle procedure di revisione contabili della Società, la decisione di voto si è basata sull’assenza di qualsiasi tipo di impegno o intervento in risposta alle nostre richieste, oltre al fatto che l’ordine del giorno dell’assemblea degli azionisti non prevedeva alcuna delibera sull’elezione degli amministratori.	Approvato
Beiersdorf AG	Germania	8/04/2024	Azionisti	Elezione di Frederic Pflanz nel Consiglio di sorveglianza	Contrario	In vista del voto all’assemblea generale annuale del 2024 sulla delibera per l’elezione degli amministratori, abbiamo chiesto alla Società chiarimenti in merito al grado di indipendenza dei Comitati di remunerazione e revisione contabile, che risultava inferiore alle nostre aspettative. Nonostante la Società abbia confermato la nomina di un amministratore indipendente come presidente del Comitato di revisione contabile a seguito dell’assemblea generale, i nostri interrogativi sulla composizione del Comitato di remunerazione sono rimasti irrisolti. Pertanto abbiamo deciso di opporci alla rielezione del presidente del Comitato per le nomine e continueremo a lavorare con la Società su questo aspetto.	Approvato
SoftwareONE Holding AG	Svizzera	18/04/2024	Azionisti	Elezione di Annabella Bassler, Rene Gilli, Till Spillmann, Daniel von Stockar, Joerg Riboni come amministratori	Contrario	Durante la contestata assemblea del 2024 ci siamo opposti alla proposta degli azionisti fondatori di nominare sei amministratori e di non rieleggere tre degli amministratori in carica. Non concordiamo con la convinzione dei principali azionisti che le prospettive di crescita della Società sarebbero migliori come società privata.	Approvato
DexCom, Inc.	Stati Uniti	22/05/2024	Azionisti	Rapporto sui contributi politici	A favore	Riteniamo che la disponibilità di informazioni più dettagliate sui contributi politici e sulle attività correlate consentirebbe una migliore valutazione dei rischi connessi. Crediamo inoltre che ci possa essere maggiore trasparenza in merito alle politiche e alle procedure adottate dalla Società relativamente alle spese politiche di terzi, nonché sul ruolo del consiglio di amministrazione nell’approvazione di tali politiche e procedure.	Approvato
Regeneron Pharmaceuticals, Inc.	Stati Uniti	14/06/2024	Azionisti	Adozione del voto a maggioranza semplice	A favore	Abbiamo votato a favore della richiesta degli azionisti di adottare un voto a maggioranza semplice poiché non crediamo che la super-maggioranza sia conforme alle best practice di corporate governance. Secondo noi, il management potrebbe avvalersi di tale meccanismo per bloccare emendamenti che sono nel migliore interesse degli azionisti, impedendo agli azionisti di esprimere il proprio parere su attività importanti della società e del consiglio di amministrazione che hanno effetto sui loro diritti.	Approvato
Netflix, Inc.	Stati Uniti	06/06/2024	Azionisti	Rapporto sull’uso dell’intelligenza artificiale	A favore	Prendiamo atto che l’informativa attuale della Società tiene conto di alcuni aspetti relativi all’Intelligenza artificiale. Tuttavia, trattandosi di un’area in rapida evoluzione, in considerazione dello sviluppo di un quadro normativo per la gestione del rischio a livello nazionale negli Stati Uniti e dei rischi correlati all’intelligenza artificiale nell’Unione Europea, riteniamo che una maggiore trasparenza sull’uso dell’IA da parte della Società nelle sue attività e la divulgazione di un codice etico in materia aiuterebbero gli azionisti nel processo di valutazione dei rischi per la Società correlati all’intelligenza artificiale e del modo in cui la Società sta utilizzando queste tecnologie al fine di garantire un’applicazione etica di tali strumenti.	Respinto
Centene Corporation	Stati Uniti	14/05/2024	Azionisti	Adozione di target basati sulla scienza per le emissioni di gas a effetto serra nel breve e lungo termine in linea con gli obiettivi dell’accordo di Parigi	A favore	Il nostro sostegno nei confronti della delibera degli azionisti che richiedeva la definizione di target per la riduzione delle emissioni di gas a effetto serra a breve e lungo termine in linea con l’Accordo di Parigi si fondava sulla convinzione che la diffusione di informazioni aggiuntive sui target per la riduzione delle emissioni di gas serra e sul piano di transizione climatica avrebbe chiarito la strategia della società per la transizione a un’economia low carbon e la gestione dei rischi e delle opportunità correlati. Inoltre, in considerazione della regolamentazione proposta negli Stati Uniti che richiederebbe la definizione da parte della società di target per la riduzione delle emissioni basate sulla scienza, comprese emissioni Scope 3, riteniamo che la definizione di target per la riduzione di emissioni e maggiori informazioni sui piani per il conseguimento di tali obiettivi aiuterebbero la Società a valutare prontamente in che modo ottemperare a tale regolamentazione, qualora entrasse in vigore.	Respinto
Amazon.com, Inc.	Stati Uniti	22/05/2024	Azionisti	Rapporto sugli interventi per la riduzione dell’uso della plastica	A favore	Riconosciamo le iniziative e l’informativa diffusa dalla Società in materia, tuttavia crediamo che ulteriori dettagli sulla quantità di plastica utilizzata nell’intera catena di distribuzione darebbero una visione più completa delle modalità con cui la Società sta gestendo i rischi correlati alla creazione di rifiuti di plastica. A nostro giudizio, ulteriori informazioni sarebbero utili anche alla luce della regolamentazione che limita la quantità di imballaggi in plastica monouso utilizzabile che sarà probabilmente adottata da diverse giurisdizioni.	Respinto
The Home Depot, Inc.	Stati Uniti	16/05/2024	Azionisti	Divulgazione degli effetti sulla biodiversità e dipendenze	Contrario	Abbiamo intensificato la vigilanza sulle modalità di gestione dei rischi correlati alla perdita di biodiversità da parte delle società in cui investiamo, pertanto abbiamo esaminato attentamente la richiesta degli azionisti di pubblicare un rapporto sugli effetti di rilievo che i rischi per la biodiversità hanno sulle attività della Società e sulla sua rete di distribuzione. Se, da una parte, crediamo che la Società dovrebbe continuare a garantire il contenimento dei rischi correlati alla perdita di biodiversità e definire obiettivi più specifici, dall’altra crediamo che sarebbe più efficace affrontare tali questioni attraverso un impegno attivo. Il nostro impegno scaturisce anche dalla partecipazione alle iniziative Finance Sector Deforestation Action e Nature Action 100.	Respinto

L’uso di consulenti per il voto per delega - Nel 2024 ci siamo avvalsi dei servizi di Institutional Shareholder Services (ISS) come consulente per il voto per delega. A partire dal 1° gennaio 2025, Glass Lewis ha sostituito ISS in tutti i servizi di voto per delega.

3) Divulgare, su base annuale, in che modo la strategia di investimento e la sua applicazione sono conformi agli accordi stipulati con gli investitori istituzionali, sia su base discrezionale cliente per cliente, sia attraverso un fondo GAM specifico, e in che modo ciò contribuisce alla performance a medio/lungo termine del patrimonio dell’investitore istituzionale o del fondo. L’informativa conforme alla direttiva SRD II per gli investitori istituzionali nei relativi fondi GAM comprende:

1. Principali rischi a medio e lungo termine correlati agli investimenti - Si rimanda al prospetto informativo del fondo in cui si ha investito per ulteriori informazioni sui rischi più significativi. È possibile consultare i prospetti informativi attraverso l’elenco dei fondi.

2. Composizione del portafoglio - La composizione del portafoglio è illustrata nel bilancio certificato di ciascun fondo consultabile attraverso l’elenco dei fondi.

3. Turnover - Il turnover dei nostri fondi azionari è disponibile qui.

4. Costi di turnover - I costi di negoziazione correlati al turnover di tutti gli strumenti di ciascun fondo GAM sono consultabili all’indirizzo www.fundinfo.com con l’indicazione “costi di negoziazione ex-post EMT” nel capitolo ExPost MiFID di ciascun fondo.

5. L’uso dei consulenti per il voto per delega - La Politica di voto e corporate governance di GAM delinea ciò che ci aspettiamo dalle aziende in termini di corporate governance e il nostro approccio di voto su tematiche importanti. Ci avvaliamo dei servizi di un consulente per il voto per delega (Institutional Shareholder Services (ISS) fino al 31 dicembre 2024 e Glass Lewis dal 1° gennaio 2025) che si occupa dell’attività di voto. ISS produce un’analisi scritta per ogni delibera societaria sulla base della Politica di voto e corporate governance di GAM. Nel 2024 ci siamo avvalsi di Glass Lewis come consulente per il voto per la fornitura di servizi di ricerca sul voto per delega. Pur prendendo in considerazione i suggerimenti di voto dei consulenti durante il processo d’analisi, la decisione di voto finale viene presa da GAM.

6. Prestito titoli - GAM ha un programma di prestito titoli per diversi fondi. Quando le azioni vengono date in prestito, per contratto GAM non può esercitare i diritti di voto sulle azioni. La politica che adottiamo attualmente è di richiamare i titoli per poter votare solamente in circostanze eccezionali, laddove riteniamo che il voto sia assolutamente critico per salvaguardare gli interessi degli azionisti. Il programma di prestito titoli di GAM è relativamente limitato.

7. Se, ed eventualmente in che modo, GAM prende le decisioni di investimento sulla base della valutazione della performance a medio e lungo termine della società partecipata, compresa la performance non finanziaria - Si rimanda alla Politica di investimento responsabile per un approfondimento.

8. Conflitto di interessi - Il modo in cui GAM gestisce i conflitti di interesse in relazione alle attività di impegno attivo, tra cui le decisioni di voto per delega, è illustrato nella Politica di impegno e nel Rapporto di stewardship.

GAM prenderà i provvedimenti necessari conformi alla Politica sui conflitti di interesse di Gruppo e alla Politica di voto e corporate governance per promuovere il migliore interesse dei clienti in relazione alle società in cui GAM investe per conto dei clienti stessi.

Nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2024 non ci sono stati casi in cui sia emerso un conflitto che ha impedito a GAM di impegnarsi attivamente con una società o di prendere una decisione di voto per delega per conto dei clienti.

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