Thematische Überlegungen: Geopolitik und Umbrüche in der „grünen Wirtschaft“ in Asia-Pacific

Mehr als je zuvor spielen die Produzenten im asiatisch-pazifischen Raum eine Schlüsselrolle bei der globalen Revolution für saubere Energie. Doch angesichts der zunehmenden geopolitischen Spannungen und der immer grösser werdenden Gefahr von Disruptionen untersucht Meera Patel von GAM Investments die Faktoren, die hinter den Risiken und Chancen für Investoren stehen – in einer Region, welche sich die Macht der grünen Wirtschaft zunutze macht, um ihre langfristigen Wirtschaftsaussichten zu stärken.

22. Juli 2024

In den letzten zehn Jahren hat sich im asiatisch-pazifischen Raum eine wachsende Gemeinschaft von Regierungen, Unternehmen und Investoren im Bereich der Nachhaltigkeit herausgebildet. Dies ist in erster Linie auf die bedeutende Rolle der Region in wirtschaftlicher, demografischer und emissionsbezogener Hinsicht zurückzuführen, aber auch auf eine wachsende Notwendigkeit, da die Auswirkungen des Klimawandels aus erster Hand zu spüren sind.

Die Lieferketten der grünen Wirtschaft sind heute mehr denn je von der asiatischen Produktion abhängig. China dominiert die Produktion von Solarmodulen, bedeutenden Mineralien und Batterien, während Japan und Südkorea bei der Strategie für grünen Wasserstoff und der Kommerzialisierung durch regionale Handelsabkommen führend sind.

Inmitten zunehmend geopolitischer Spannungen und einer anhaltenden Welle von Wahlüberraschungen sind die grossen asiatischen Volkswirtschaften, die die grüne Wirtschaft als Motor für künftiges Wachstum und die Verbesserung der Energiesicherheit nutzen, der Ungewissheit über die Aufhebung globaler Vorschriften ausgesetzt – die sowohl Rücken- als auch Gegenwind erzeugen.

Warum ist das wichtig?

Seit die USA im August 2022 den mächtigen Inflation Reduction Act (IRA) mit einem Volumen von 370 Mrd. USD in Kraft gesetzt haben¹, sind die Lieferketten für saubere Energie und die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) in Asien in Mitleidenschaft gezogen worden. Der Weltinvestitionsbericht 2024 der UN Trade and Development schätzt einen Rückgang der ADI in den asiatischen Entwicklungsländern um 8 % im Jahr 2023².

Mit dem Ziel, die Energiekosten für US-Haushalte und -Unternehmen durch die Beschleunigung privater Investitionen in saubere Energielösungen, die Stärkung lokaler Versorgungsketten und die Schaffung lokaler Beschäftigungsmöglichkeiten zu senken, hat die IRA die Investitionsströme in einem schwierigen Hochzinsumfeld und einem Überangebot an Aktien aus dem Bereich der sauberen Energie umgelenkt.

Ausländische Direktinvestitionen (ADI) nach Regionen, in Milliarden Dollar, Prozent, 2022-2023

Ein Sieg der Republikaner bei den US-Präsidentschaftswahlen im November könnte die Einführung und Umsetzung des IRA schwächen, wobei verbraucherorientierte Anreize wie Steuergutschriften für Elektrofahrzeuge und stark technologieabhängige Sektoren wie Wasserstoff und Kohlenstoffabscheidung am stärksten unter Druck geraten könnten. Es ist auch wahrscheinlich, dass ein erneuter Fokus auf Bedenken bezüglich ausländischer Unternehmen die Schlagzeilen beherrschen wird, was sich wiederum negativ auf den chinesischen EV- und Clean-Energy-Sektor auswirken wird.

Welche Möglichkeiten bieten sich aus der Investmentperspektive?

Die von den Republikanern kontrollierten Bundesstaaten haben am meisten von der durch den IRA ausgelösten Wiederbelebung des verarbeitenden Gewerbes und der damit verbundenen Schaffung von Arbeitsplätzen profitiert. So ist es höchst unwahrscheinlich, dass alle Unterstützungen aufgehoben werden, unabhängig davon, welche Partei im November gewinnt. Angesichts der Herausforderungen, die sich aus der Überalterung der Infrastruktur ergeben, wird die Herstellung von Solaranlagen und Energiespeichern weiterhin eine wichtige strategische Priorität bleiben und hat bisher die Ausschreibungen neuer Anlagen dominiert. Zahlreiche koreanische Unternehmen für saubere Energie sind in diesem Bereich gut positioniert, um von der anhaltenden Unterstützung zu profitieren. Sie bieten den zusätzlichen Integrationsvorteil, dass sie in allen wichtigen Solarlieferketten tätig sind und gleichzeitig in die führende Batteriebeschichtungstechnologie investieren, die die Kosten um 17 % bis 30 % senken könnte.³

Auf Asien entfallen mehr als zwei Drittel der weltweiten Kapazitäten in der Schwerindustrie, und es ist derzeit allgemein anerkannt, dass die einzige Möglichkeit, diese Industriezweige in der erforderlichen Grössenordnung auf Netto-Null zu bringen, drei fortschrittliche Technologien sind: elektrische Lichtbogenöfen, Wasserstoff und Kohlenstoffabscheidung. Obwohl führende Industrieunternehmen eine Reihe von Dekarbonisierungsprojekten angekündigt haben, sind Energieineffizienzen und Kosten nach wie vor die Haupthindernisse für eine Ausweitung dieser Technologien. Relativ gesehen hat Asien jedoch erhebliche Fortschritte gemacht. Dies zeigt sich beispielsweise daran, dass China in der Lage ist, Wasserstoff zu etwa der Hälfte der Kosten im Vergleich zu europäischen Pendants zu produzieren. Das ermöglicht die Skalierbarkeit von Elektrolyseuren und die Auswirkungen einer raschen Kostendeflation, wie sie in anderen Bereichen der Wertschöpfungskette für saubere Energie zu beobachten ist. Jegliche Aufhebung der IRA-Regelungen für Wasserstoff und Kohlenstoffabscheidung könnte asiatischen Unternehmen zusätzlichen Rückenwind geben.

 

Es gibt eine alte Energiequelle, über die sich die meisten Länder und politischen Entscheidungsträger einig zu sein scheinen, dass sie für die Erreichung der Netto-Null-Ziele entscheidend ist: die Kernenergie. Obwohl der Übergang von kohle- und gasbefeuerten Anlagen zu Atomkraftwerken in vollem Gange ist, bleiben die technischen Herausforderungen ein Problem. Kurzfristig könnte das US-Importverbot für Uranprodukte aus Russland, auf das 40 % der weltweiten Kapazität entfallen⁴ , zu einer Verknappung des Angebots führen, wovon zwei führende in Europa ansässige Urananreicherungsunternehmen profitieren dürften. In Asien hat sich Japan im Rahmen der Sapporo-5-Partnerschaft verpflichtet, seine Anreicherung bis 2027 von 75 Tonnen auf 450 Tonnen pro Jahr zu erhöhen⁵, während China in den letzten zwei Jahrzehnten zunehmend autark in diesem Bereich geworden ist.

Obwohl die geopolitische Dynamik unvorhersehbar bleibt, ist das Verständnis der Auswirkungen verschiedener Szenarien der Schlüssel zur Identifizierung von Risiken, Inflationsdruck und sowohl des Fortschritts als auch der Entgleisung der hochgesteckten Netto-Null-Ziele.