Listo para despegar
Conclusiones del Salón Aeronáutico de París 2025: Crece el optimismo en la cadena de suministro
El sector aeroespacial europeo reafirmó su dominio mundial en el Salón Aeronáutico de París 2025. Reforzado por el fortalecimiento de las cadenas de suministro, la creciente demanda del mercado secundario y el aumento de los presupuestos de defensa en medio de las incertidumbres geopolíticas, el equipo de renta variable europea de GAM cree que el sector aeroespacial podría ser una oportunidad de altos vuelos para los inversores que buscan un crecimiento atractivo a largo plazo.
23 de junio de 2025
Acaba de finalizar el Salón Aeronáutico de París 2025. Aparte de los habituales grandes pedidos de aviones Airbus y Boeing por parte de las compañías aéreas, hubo tres temas destacables. En primer lugar, hay claros signos de mejora en la cadena de suministro aeroespacial, lo que es alentador para el aumento de la producción de aviones de Airbus. En segundo lugar, el mercado posventa, impulsado por las piezas de recambio para motores y equipos, sigue siendo muy fuerte, gracias al crecimiento estructural del transporte aéreo y la oferta limitada de aviones. Por último, las empresas aeroespaciales civiles, como Airbus, han puesto de relieve su potencial en Defensa, que aún no ha sido plenamente valorado durante el espectacular repunte de los valores europeos de defensa en lo que va de año.
Creemos que el sector aeroespacial civil europeo es muy atractivo, dado el elevado crecimiento de los beneficios a largo plazo derivado de las grandes carteras de pedidos todavía pendientes y la protección frente a las elevadas barreras de entrada, normativas y técnicas. El sector aeroespacial es un área en la que Europa tiene un auténtico liderazgo mundial, y es un elemento clave de nuestro interés por invertir en la región.
El optimismo de la cadena de suministro sustenta los objetivos de producción a medio plazo de Airbus
El cambio más notable en el Salón Aeronáutico de este año fue la sensación de mejora tangible en toda la cadena de suministro aeroespacial, un tema del que se hizo eco el Capital Markets Update de Airbus. Un cuello de botella clave en los últimos años han sido las entregas de motores, especialmente de CFM (proveedor de motores del A320neo). En el Salón Aeronáutico, Airbus dijo que ve un punto de inflexión en la cadena de suministro y fue claro al afirmar que las recientes deficiencias en el suministro de motores se debían a huelgas temporales y no a problemas materiales o estructurales. Airbus también señaló que el número de piezas que faltan en sus líneas de montaje final ha disminuido en más del 40% desde principios de año. Esta mejora respalda la confianza de Airbus en su plan de crecimiento hacia la Tasa 75 para los A320 en 2027, tras varios años difíciles después de Covid.
"Vemos un verdadero punto de inflexión. Desde principios de año, el número de piezas que faltan en la línea de montaje final se ha reducido en más de un 40%. Esto supone una gran diferencia en nuestra capacidad para estabilizar el sistema y cumplir nuestros planes"... "Confiamos en el plan de recuperación de CFM en particular. Las entregas de motores se han visto afectadas por la huelga, no por la escasez de material."
- Florent Massou dit Labaquère, Vicepresidente Ejecutivo de Operaciones de Airbus, Paris Airshow update
La dinámica de la oferta y la demanda se mantiene firme en el mercado de la posventa
El mercado posventa de piezas de motores sigue siendo muy fuerte, debido a la escasa oferta de aviones nuevos y la constante fuerte demanda de transporte aéreo. En el Salón Aeronáutico, MTU Aero Engines revisó al alza sus previsiones para 2025, mencionando el aumento de demanda de mantenimiento y piezas de recambio a causa de la prolongación de los ciclos de vida de las aeronaves más antiguas. MTU destacó que las visitas a los talleres son cada vez más intensas y complejas, en particular para las flotas V2500 y GEnx, ya que las aerolíneas buscan prolongar la vida útil de los motores en servicio debido al limitado acceso a nuevas entregas. La compañía espera ahora que sus ingresos comerciales por mantenimiento, reparación y revisión crezcan en torno a los diez puntos para 2025, una mejora significativa respecto a las expectativas anteriores. Debido a la estructura oligopolista de la cadena de suministro de motores y a las actuales restricciones de la oferta, el poder de fijación de precios sigue siendo sólido. Esta dinámica mantiene la tendencia de precios muy por encima de la inflación, lo que refuerza la posventa como motor de beneficios básico, con grandes márgenes en todo el sector.
"Los aviones viejos vuelan más tiempo, lo que beneficia nuestro modelo de negocio".
- Lars Wagner, Consejero Delegado de MTU, Presentación CMD
Airbus Defence & Space - ¿Un activo de Defensa infravalorado?
La rentabilidad excepcionalmente buena de los valores de Defensa ha dominado la narrativa en Europa en lo que va de año. Sin embargo, Airbus Defence & Space, que es el mayor contratista de Defensa de Europa por ventas (unos 12.000 millones de euros de ventas en 2024), recibe muy poca atención del mercado bursátil. Esta infravalorada rama de defensa ofrece otra oportunidad en un momento en que el gasto europeo en defensa se está acelerando. Airbus participa en el Eurofighter, el A400m, helicópteros militares, satélites militares y la inteligencia conectada. También posee el 37,5% de MBDA, el principal fabricante europeo de misiles, que actualmente experimenta una demanda récord, con 4.900 millones de euros de ventas en 2024 y una cartera de pedidos de 37.000 millones de euros. Airbus también destacó su exposición a los drones militares, como Flexrotor, que recibió su primer pedido de la australiana Drone Forge en el salón aeronáutico. Airbus también está en conversaciones con Thales y Leonardo sobre una fusión de sus negocios espaciales para crear un consorcio similar a MBDA en un intento de competir con más fuerza con Space X. Se espera una actualización de las conversaciones en julio.
Airbus Defense & Space: áreas claves para las prioridades de Defensa de Europa
Fuente: Airbus, junio de 2025
El sector aeroespacial ofrece perspectivas de beneficios a largo plazo
Pocos sectores de la renta variable mundial ofrecen la misma previsión de beneficios a largo plazo que el aeroespacial civil. La cartera de pedidos de Airbus, que se acerca ya a los 9.000 aviones, proporciona una cobertura de producción de 8-9 años, respaldada por la demanda de nuevos aviones de bajo consumo y la presión reguladora para la renovación de la flota. Del mismo modo, los proveedores de motores como MTU se benefician de contratos de posventa de ciclo de vida que reflejan estas entregas de fuselajes y se amplían aún más por el aumento de las visitas a los talleres. El sector aeroespacial civil también tiene barreras de entrada muy altas, debido a los inmensos requisitos de capital, las estrictas certificaciones reglamentarias y la necesidad de tecnología y conocimientos altamente especializados. Nuestras previsiones de rentabilidad global para Airbus y MTU se basan en estas perspectivas.
Cartera de pedidos de aviones de fuselaje estrecho cubre tasas de 9 años de producción (sin nuevos pedidos).
Fuente: Visible Alpha, junio de 2025
Conclusión: el Salón Aeronáutico refuerza la convicción en el sector aeroespacial europeo
El Salón Aeronáutico de París de 2025 reafirmó nuestra opinión para invertir en valores del sector aeroespacial europeo. Las mejoras en la cadena de suministro pueden permitir mayores índices de producción para Airbus. El mercado posventa sigue beneficiándose de un entorno favorable de oferta/demanda, con señales positivas en toda la cadena de valor. La desconocida exposición de Airbus al sector de defensa ofrece una alternativa infravalorada, y la previsión de los futuros flujos de beneficios de ambas empresas sigue siendo una de las mejores de la renta variable europea.
Tom O'Hara, Jamie Ross y David Barker gestionan las estrategias de renta variable europea en GAM Investments. Puede encontrar más información sobre el equipo y las estrategias de las que son responsables aquí.
A 19 de junio de 2025, las estrategias gestionadas por el equipo tienen acciones de Airbus y MTU Aero Engines.