Soluzioni Multi-Asset
Dicembre 2024
- La sfida più grande da qui al 2025 è quella di confondere il rischio politico e geopolitico con i risultati degli investimenti.
- Anche se le valutazioni del mercato azionario statunitense non sono a buon mercato, i fondamentali lo rendono un investimento interessante per il 2025.
- Anche se l'inflazione sarà un elemento da tenere d'occhio nel 2025, il focus costante su aziende di alta qualità ha dimostrato di essere una copertura efficace nel tempo.
1. Quale pensa possa essere la sfida o l'opportunità più grande per i clienti nel 2025?
La sfida più grande per i clienti nel 2025 è quella di confondere il rischio politico e geopolitico con i risultati degli investimenti. I mercati azionari sono governati dal sentiment nel breve termine, come si è visto di recente con il pacchetto di stimoli della Cina che ha fatto salire i mercati azionari del Paese e la vittoria elettorale di Donald Trump che ha fatto salire i titoli bancari e tecnologici, il dollaro USA e le criptovalute. I mercati dei capitali possono, ovviamente, mostrare una volatilità pronunciata se il sentiment si inasprisce, come dimostrano i mercati petroliferi nel contesto della guerra in corso in Medio Oriente.
Nel breve termine, c'è sempre motivo di euforia o di panico, e il recente flusso di notizie fornisce una maggiore quantità di quest'ultimo. Il ruolo di una gestione professionale degli investimenti è quello di guidare i clienti in questi momenti e di ricordare loro che nel medio-lungo termine sono i fondamentali a contare di più. Storicamente, il tasso di rendimento a lungo termine delle azioni si è attestato intorno al 7%, secondo la Costante di Siegel, in decenni di turbolenze come guerre, sconvolgimenti politici, pandemie e crolli. Oggi la situazione non è molto diversa.
2. Quale ritiene sia la principale opportunità di investimento nel 2025 e come può capitalizzarla?
La principale opportunità di investimento oggi risiede nella forza relativa degli Stati Uniti. Lasciando da parte le elezioni, l'economia statunitense è fondamentalmente solida e cresce a un tasso annualizzato di poco inferiore al 3%. Il tasso di disoccupazione, di poco superiore al 4%, è basso rispetto agli standard storici. I sondaggi sul sentimento dei consumatori rivelano un'ampia fiducia. I posti di lavoro vengono aggiunti in numero significativo su base tendenziale. I salari superano l'inflazione. Tutto questo si ripercuote sul mercato azionario, in particolare nella parte più bassa della struttura di capitalizzazione, dove gli utili societari sono ancora più strettamente correlati alla crescita economica. Il mercato azionario statunitense sta ovviamente beneficiando di un'ulteriore spinta dalla rivoluzione dell'intelligenza artificiale (AI). Le aziende che si occupano di IA stanno ora passando dalla fase di speculazione a quella di investimento, il che significa che gli investitori possono potenzialmente aspettarsi dei veri e propri guadagni man mano che l'economia inizia a integrare l'IA a diversi livelli. Il settore tecnologico statunitense si trova in una posizione unica per capitalizzare questo fenomeno, grazie al suo profondo ecosistema di finanziamento e innovazione e agli stretti legami con i talenti del mondo accademico. Anche se le valutazioni del mercato azionario statunitense non sono a buon mercato, i fondamentali ne fanno una destinazione d'investimento interessante per il 2025.
3. Qual è il rischio maggiore per la vostra asset class il prossimo anno e come potete mitigarlo o addirittura trasformarlo in un vantaggio?
Il rischio maggiore per il nostro impegno di lunga data nel mercato azionario, in particolare in quello statunitense, è probabilmente l'inflazione. Pur non essendo una minaccia immediata, un'economia statunitense in forte crescita potrebbe trovarsi ad affrontare problemi di capacità su tre livelli.
Il primo deriva dalla notevole quantità di denaro immessa nell'economia attraverso i programmi di stimolo dell'amministrazione Biden, tra cui i CHIPS e l'Inflation Reduction Act. Ciò aveva già contribuito all'inflazione del 2022 e continua a esercitare pressioni sui prezzi. Il presunto rinnovo degli sgravi fiscali in scadenza nel 2025 sotto la nuova amministrazione Trump stimolerebbe sicuramente un'economia statunitense già robusta, provocando potenzialmente un'inflazione ancora maggiore.
In secondo luogo, l'imposizione di ingenti dazi aumenterebbe sicuramente i prezzi dei beni di consumo importati.
In terzo luogo, anche la promessa elettorale di deportare “milioni” di immigrati illegali potrebbe avere conseguenze inflazionistiche. Secondo il Pew Research Center, negli Stati Uniti vi erano circa 8,3 milioni di immigrati non autorizzati, pari a poco meno del 5% della forza lavoro totale. La semplice rimozione degli immigrati non risolve il problema della loro sostituzione, e molti di questi sono impiegati in ruoli di ospitalità o agricoltura, che i lavoratori nati in America non sono semplicemente interessati a ricoprire.
Dal punto di vista degli investimenti, le aziende statunitensi, in particolare quelle di grandi dimensioni, sono state storicamente abili nel gestire l'inflazione e nell'esercitare il proprio potere di determinazione dei prezzi senza sacrificare il margine. Ciò è particolarmente vero nel settore tecnologico, che non ha bisogno di personale e tende a creare i propri mercati e flussi di reddito. Sebbene l'inflazione e i tassi d'interesse potenzialmente più elevati siano da tenere d'occhio durante il 2025, l'impegno costante in aziende di alta qualità si è dimostrato nel tempo una copertura efficace.
Julian Howard è Chief Multi-Asset Investment Strategist di GAM Investments.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. Il riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere quel titolo. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio, non rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio né una garanzia di realizzazione degli obiettivi.
Questo materiale contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come “credere”, “aspettarsi”, “anticipare”, “dovrebbe”, “pianificato”, “stimato”, “potenziale” e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM o delle sue società affiliate o principali, né nessun altro individuo o entità si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o altre circostanze. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.
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