Azioni mercati emergenti
Dicembre 2024
- Il principale ostacolo per i clienti sarà lo scenario più volatile e imprevedibile nei mercati emergenti.
- I mercati emergenti sono ancora convenienti e sottopesati.
- La tendenza a esternalizzare la produzione probabilmente accelererà.
1. A suo giudizio, quali sono il principale ostacolo e la principale opportunità per i clienti nel 2025?
L’ostacolo principale che i clienti dovranno affrontare nel 2025 sarà lo scenario più volatile e imprevedibile nei mercati emergenti. I dazi e le guerre commerciali alimenteranno l’incertezza e graveranno sulla crescita, sulla politica monetaria e sulle dinamiche geopolitiche.
La netta vittoria elettorale di Donald Trump alimenta le speculazioni sulla spesa pubblica, nonché sulla portata e sulle tempistiche dei dazi. Le proposte di Trump prevedono dazi del 60% per le importazioni cinesi e fino al 20% per il resto del mondo. La nuova amministrazione dovrà controllare l’inflazione sulla scorta dell’aumento dei dazi, dell’inasprimento delle regole sull’immigrazione e dell’aumento della spesa pubblica. Inoltre, qualora Trump tenti di rimuovere il Presidente della Fed Jerome Powell, l’indipendenza della banca centrale verrebbe messa in discussione. I rischi geopolitici sono ingenti, con la possibile escalation della guerra tra Russia e Ucraina e le tensioni tra Iran e Israele, che potrebbero incidere sui prezzi dell’energia. Le ritorsioni della Cina e di altri partner commerciali ai nuovi dazi negli Stati Unti potrebbero portare alla svalutazione e a guerre commerciali.
Le azioni dei mercati emergenti potrebbero risentire di tali sviluppi, della politica monetaria negli Stati Uniti, della crescita globale, dei dazi e delle dinamiche geopolitiche. Nel 2025 i clienti devono essere pronti ad affrontare tali problematiche complesse e interconnesse.
2. Quale sarà la principale opportunità d’investimento nel 2025 e in che modo si potrà sfruttare?
Nonostante lo scenario difficile, siamo ottimisti poiché ci sono molti fattori favorevoli per le azioni dei mercati emergenti. Primo, lo scenario peggiore previsto in questo momento dai mercati non dovrebbe concretizzarsi. Nonostante le politiche aggressive promosse da Trump e dai suoi collaboratori, non c’è alcuna certezza sul fronte dei dazi, della guerra commerciale o delle possibili ritorsioni poiché dovranno superare il pragmatismo e le azioni legali. La performance dei mercati emergenti a seguito della prima elezione di Trump nel 2016 è stata molto positiva, con notevoli guadagni per i mercati emergenti e persino per le azioni cinesi.
Secondo, i mercati emergenti sono convenienti e sottopesati nei portafogli d’investimento. Prevediamo un calo dei tassi in molti mercati emergenti in reazione ai dazi, e ciò dovrebbe favorire le azioni di questi Paesi. Terzo, crediamo che la Cina abbia la capacità e la volontà di sostenere l’economia sulla scorta della crisi del mercato immobiliare e della possibile introduzione di nuovi dazi. Tra i provvedimenti annunciati dal Politburo e dall’Assemblea nazionale del popolo cinese ci sono la spesa pubblica, gli aiuti ai governi locali, il mercato immobiliare, la riduzione dei tassi d’interesse e il mercato azionario. Grazie alla bassa esposizione delle azioni cinesi alle esportazioni USA (circa il 3% degli utili per MSCI China) l’effetto degli aiuti governativi sugli utili potrà essere molto positivo.
Infine, la crescita a lungo termine dei mercati emergenti resta invariata. Rileviamo opportunità nei seguenti ambiti: consumi locali, viaggi regionali, finanza al consumo, intelligenza artificiale, esternalizzazione e transizione energetica. Le società come Alibaba, Meituan, Grab e Mercado Libre sono favorite, con ottime prospettive di crescita e valutazioni interessanti. Rileviamo anche un buon potenziale per viaggi, finanza al consumo, hardware e transizione energetica nei mercati emergenti, in particolare con TSMC, ASE Technology, SK Hynix, Samsung Electronics, MediaTek e Reliance.
3. Quale sarà il rischio principale per l’asset class che segue il prossimo anno e come è possibile contenere tale rischio, se non trasformarlo in un vantaggio?
Il rischio principale per la strategia naturalmente riguarda la volatilità che emerge dalle notizie sulle controversie commerciali, che offre però anche numerose opportunità. Per esempio, l’approccio aggressivo di Trump negli scambi commerciali potrebbe accelerare la tendenza a esternalizzare la produzione. Le prospettive restano, a nostro giudizio, positive nel Sud-est asiatico come Vietnam e Tailandia, dove prevediamo una crescita robusta per il settore immobiliare industriale e le società di servizi industriali.
Ygal Sebban è Responsabile del team Azionario Mercati Emergenti e gestisce la strategia Emerging Markets Equity di GAM Investments.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. Il riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere quel titolo. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio, non rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio né una garanzia di realizzazione degli obiettivi.
Questo materiale contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come “credere”, “aspettarsi”, “anticipare”, “dovrebbe”, “pianificato”, “stimato”, “potenziale” e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM o delle sue società affiliate o principali, né nessun altro individuo o entità si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o altre circostanze. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.
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