Global Macro
Dicembre 2024
- I dazi sono il principale argomento del 2025
- Sotto la superficie, tuttavia, le prospettive appaiono più ottimiste
- Quando le acque si calmeranno, potrebbero esserci opportunità interessanti nei paesi emergenti e altrove.
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Il 2025 si preannuncia un anno interessante per l'economia globale. La vittoria dei repubblicani negli Stati Uniti aumenta drammaticamente l'incertezza economica e le probabili implicazioni sono l'aumento delle tariffe, la riduzione delle tasse, il rafforzamento delle misure contro l'immigrazione e l'aumento della deregolamentazione. Per la maggior parte del resto del mondo, le tariffe sono il tema principale e la loro storia è piuttosto negativa.
L'impatto immediato delle tariffe imposte dagli Stati Uniti si tradurrebbe in una riduzione del commercio mondiale e in un rafforzamento del dollaro. Le ritorsioni tariffarie da parte del resto del mondo potrebbero limitare la forza del dollaro, ma solo al costo di un commercio globale ancora più debole. Questi sviluppi sono in generale negativi per tutti gli asset rischiosi e l'importanza per i mercati emergenti (EM) non può essere sopravvalutata. Se il dollaro si rafforza e il commercio globale si riduce, le valute dei Paesi emergenti saranno sotto pressione.
Sotto la superficie, tuttavia, le prospettive appaiono più ottimistiche. Negli ultimi anni i tassi di interesse sono aumentati bruscamente, le condizioni creditizie si sono inasprite e la domanda privata si è indebolita di conseguenza. Ora, tuttavia, le condizioni creditizie sono già stringenti, i livelli dei nuovi prestiti sono bassi e i tassi di interesse stanno iniziando a scendere. È probabile che le condizioni creditizie si allentino, il che favorirà la crescita della domanda e sosterrà la ripresa.
Anche la politica fiscale di diversi paesi si sta muovendo in una direzione più incoraggiante e anche in Cina i policy maker stanno cercando di stimolare la crescita. Una volta tenuto conto dell'impatto dei dazi, ci aspettiamo che la crescita statunitense superi il trend e che la crescita globale sorprenda in positivo. Un ulteriore calo dell'inflazione globale e una riduzione dei tassi di politica monetaria potrebbero alimentare il rimbalzo.
Non si tratta di un invito ad acquistare asset rischiosi in questo momento. Gli annunci politici di Trump probabilmente aumenteranno la volatilità nel breve termine e l'impatto immediato su Europa e Asia sarà probabilmente negativo. I rialzi dei tassi degli ultimi anni hanno fornito una solida base per un rimbalzo economico e, quando il polverone si sarà calmato, è probabile che questo fornisca interessanti opportunità di investimento nei Paesi emergenti e altrove.
Michael Biggs è stratega macro e gestore degli investimenti presso GAM Investments.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. Il riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere quel titolo. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio, non rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio né una garanzia di realizzazione degli obiettivi.
Questo materiale contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come “credere”, “aspettarsi”, “anticipare”, “dovrebbe”, “pianificato”, “stimato”, “potenziale” e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM o delle sue società affiliate o principali, né nessun altro individuo o entità si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o altre circostanze. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.
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