Renta variable europea
diciembre 2024
- Europa, como región bursátil, es un continente, y en ella se registran algunos resultados económicos diferenciales importantes
- La renta variable europea está modestamente valorada frente a la histórica y es mucho más barata que la estadounidense
- Como inversores ascendentes que gestionan carteras centradas y de alta convicción, podemos invertir en función de dónde veamos las mejores oportunidades.
1. ¿Cuál cree que podría ser el mayor reto u oportunidad para los clientes en 2025?
Quienes piensen que la inversión en renta variable mundial les aporta diversificación, se equivocan, ya que los índices de renta variable mundial son ahora poco más que "estadounidenses light". Está claro que el sentimiento hacia Europa es débil y ello se debe a algunos retos económicos reales que existen dentro de las grandes economías centrales, a una política un tanto desestructurada, a una burocracia excesiva que aplasta la productividad y a una transición hacia el net zero que está siendo mal gestionada e impulsada ideológicamente, en lugar de por la ingeniería.
La renta variable europea está expuesta a muchos de los principales motores estructurales del crecimiento de las economías mundiales, tiene una valoración modesta en comparación con la historia y es mucho más barata que el mercado de renta variable estadounidense, que es muy caro en comparación con la historia y está muy concentrado en un pequeño número de valores tecnológicos.
2. ¿Cuál cree que será su principal oportunidad de inversión en 2025 y cómo puede aprovecharla?
Europa, como región bursátil, es un continente, no un único país, y en toda esa región se observan algunos fuertes resultados económicos diferenciales, con algunos países creciendo en línea con la economía estadounidense. También creemos que la política se curará a sí misma, o que se le impondrá una cura, y la reelección del presidente Trump representa una profunda perturbación en ese sentido. Es importante destacar que, como inversores ascendentes que gestionan carteras centradas y de alta convicción, podemos elegir dónde invertir en función de dónde veamos las mejores oportunidades; las empresas en las que invertimos están, en gran medida, expuestas a algunas de las tendencias estructurales clave que vemos que impulsan las economías mundiales y podemos acceder a dichas oportunidades a valoraciones atractivas. En consecuencia, seguimos siendo positivos en cuanto a las perspectivas de la renta variable europea.
3. ¿Cuál es el mayor riesgo para su clase de activos el año que viene y cómo puede mitigarlo, o incluso convertirlo en una ventaja?
La sensación de deriva europea, que socava la confianza de los inversores en la renta variable europea, se ha visto agravada por el aclamado "Informe Draghi"1, que hizo un buen trabajo al poner de relieve las principales debilidades europeas. Nosotros las resumiríamos como: una regulación excesiva que emana de burocracias gubernamentales/CE en constante expansión que paralizan el crecimiento de la productividad; y unos precios de la energía por las nubes, resultado de políticas energéticas subóptimas. La respuesta política al informe Draghi fue entusiasta, pero no parece haber generado ninguna urgencia para promulgar cambios. Creemos que la reelección del presidente Trump, los cambios por el lado de la oferta en Estados Unidos, una cultura empresarial revigorizada y unas políticas energéticas más favorables al crecimiento van a suponer un profundo desafío a la visión del mundo de las élites políticas europeas, ante el que tendrán que estar a la altura. Un enfoque renovado para frenar las burocracias que destruyen la productividad y unas políticas energéticas más sensatas, que reconozcan la necesidad de la descarbonización pero sigan un enfoque más basado en la evidencia y la ingeniería, harían maravillas para el crecimiento europeo. Se trata de una esperanza a medio/largo plazo, pero dado el bajo nivel de confianza en el continente, creemos que merece la pena evaluarla.
Niall Gallagher gestiona estrategias de renta variable europea y continental europea en GAM Investments.
1 El 9 de septiembre de 2024, Mario Draghi presentó su informe "El futuro de la competitividad europea", encargado por la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen.
Advertencias e información importantes
La información contenida en este documento se facilita únicamente a efectos informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones y valoraciones aquí contenidas pueden cambiar y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se asume responsabilidad alguna por la exactitud e integridad de la información aquí contenida. Los resultados pasados no son indicadores de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se proporcionan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión o una invitación a invertir en cualquier producto o estrategia de GAM. La referencia a un valor no es una recomendación para comprar o vender dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no forman parte necesariamente de ninguna cartera ni representan recomendaciones de los gestores de cartera, ni tampoco una garantía de que se vayan a alcanzar los objetivos.
Este material contiene declaraciones prospectivas relativas a los objetivos, las oportunidades y la evolución futura del mercado estadounidense en general. Las declaraciones prospectivas pueden identificarse por el uso de palabras como "creer", "esperar", "anticipar", "debería", "planeado", "estimado", "potencial" y otros términos similares. Ejemplos de declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a, las estimaciones con respecto a la situación financiera, los resultados de las operaciones, y el éxito o la falta de éxito de cualquier estrategia de inversión en particular. Todas ellas están sujetas a diversos factores, entre los que se incluyen las condiciones económicas generales y locales, los cambios en los niveles de competencia dentro de determinados sectores y mercados, los cambios en los tipos de interés, los cambios en la legislación o la regulación, y otros factores económicos, competitivos, gubernamentales, normativos y tecnológicos que afectan a las operaciones de una cartera y que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de los resultados previstos. Tales afirmaciones son de carácter prospectivo e implican una serie de riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores, por lo que los resultados reales pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas afirmaciones prospectivas. Se advierte a los posibles inversores que no depositen una confianza indebida en ninguna de las declaraciones o ejemplos prospectivos. Ni GAM, ni ninguna de sus filiales o directivos, ni ninguna otra persona o entidad asume obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas como consecuencia de nueva información, acontecimientos posteriores o cualquier otra circunstancia. Todas las afirmaciones contenidas en el presente documento son válidas únicamente en la fecha en que se realizaron.
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