China: a la carga (rápida)
Por qué el dominio de los vehículos eléctricos en China es sólo la punta del iceberg tecnológico
Alentados por la innovación derivada del enorme gasto en I+D, los líderes de compañías tecnológicas chinas se están adelantando a sus homólogos occidentales, poniendo en práctica ante nuestros ojos la hoja de ruta "Made in China 2025", afirma Jian Shi Cortesi, Directora de Inversiones de Renta Variable de Crecimiento Asia/China. Desde los avances en inteligencia artificial (IA) hasta los vehículos eléctricos (VE) y más, estas innovaciones representan un cambio de poder global, presentando lo que Jian ve como oportunidades para los inversores.
15 de abril de 2025
Impulsada por la I+D
Un buen ejemplo de este cambio es que el fabricante chino de vehículos eléctricos BYD venderá 4 millones de coches en todo el mundo en 20241, el doble que Tesla, y, como muchas empresas chinas de base tecnológica, BYD apenas se está introduciendo en mercados internacionales clave como Europa. El gasto de más de 5.000 millones de dólares al año1 en I+D está proporcionando a la empresa grandes avances en tecnología de baterías para vehículos eléctricos y sistemas de carga ultrarrápida que pronto podrían relegar a la historia la "angustia por la autonomía".
Autonomía, seguridad y precio: vencer la resistencia a la adopción del VE
Los consumidores suelen citar la " angustia por la autonomía" como una de las principales preocupaciones que les disuaden de pasarse a los vehículos eléctricos: el miedo a que el coche se quede sin batería en mitad del trayecto y sea necesario recargarlo en ruta para llegar a destino. Los típicos cargadores de vehículos eléctricos de autopista pueden tardar una hora en cargar la batería para recorrer 240 km., lo que genera estrés y retrasos para los conductores, suponiendo que encuentren un cargador disponible en horas punta. Incluso las últimas versiones del famoso súper cargador de Tesla pueden tardar hasta 30 minutos en recargar los vehículos compatibles.
BYD = Aumenta tu distancia
El 18 de marzo, BYD anunció un nuevo cargador super rápido, capaz de recargar las baterías con energía suficiente para recorrer 400 kilómetros en sólo cinco minutos2 , menos de lo que se tarda en tomar un café. El sistema, que forma parte de la nueva "Super e-Platform" de BYD, carga a una potencia máxima de 1.000 kilovatios2 (equivalente a 300 hervidores eléctricos), con una red de 4.000 estaciones de carga que se están desplegando por toda China para los últimos modelos de BYD, como la nueva berlina Han L y el SUV Tang L.
Se necesitan precios atractivos para impulsar el mercado del VE
Como en la mayoría de las operaciones de fabricación, las economías de escala tienen un enorme efecto en el coste de producción de los vehículos eléctricos. Y mientras fabricantes tradicionales como Toyota y Volkswagen siguen dominando las ventas mundiales de vehículos con motor de combustión interna, cuatro de los cinco principales fabricantes de vehículos eléctricos del mundo tienen su sede en China o dependen en gran medida de un socio chino1. Como mayor productor mundial de vehículos eléctricos, BYD disfruta de unas economías de escala a las que muy pocos pueden acercarse, una ventaja que repercute tanto en los clientes, en forma de precios más bajos, como en los accionistas, en forma de beneficios crecientes. En el entorno actual de crecientes fricciones comerciales mundiales, BYD -que fabrica autobuses en California pero no vende turismos en Estados Unidos y ha declarado explícitamente que no tiene planes de hacerlo3 – creemos que BYD debería tener una exposición significativamente menor que algunos competidores a la incertidumbre relacionada con los aranceles de importación de la administración Trump.
BYD
La innovación impulsa el progreso: una gama de productos con un gran atractivo internacional
Fuente: GAM, Bloomberg. Las opiniones expresadas en este documento son las del gestor y están sujetas a cambios. Los instrumentos financieros mencionados se proporcionan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión. Consulte el «Aviso legal» al final de este material para obtener información importante sobre la información aquí contenida. Los índices no se pueden comprar directamente.
Pero BYD no es más que un ladrillo en la Gran Muralla (de liderazgo tecnológico) China.
Por impresionantes que sean el crecimiento y las perspectivas de BYD, la empresa es sólo una de las docenas que están a la vanguardia del auge tecnológico de China y de su creciente liderazgo tecnológico. Para algunos inversores que tardaron en darse cuenta de su potencial, la aparición en enero del modelo de DeepSeek, IA R1, de bajo coste y alto rendimiento debería haber sido una llamada de atención. A pesar de haber sido entrenado en gran medida con el H800 Graphics Processing Unit (GPU) de Nvidia -básicamente versiones limitadas de los chips H100 más potentes, irónicamente debido en gran parte a las restricciones a la exportación como parte de la Ley CHIPS 2022 de EE.UU.-, DeepSeek igualó o superó ampliamente el rendimiento de los alabados modelos occidentales de IA de empresas como OpenAI y DeepMind de Google.
Liderazgo tecnológico
US versus China
Fuente: World Bank, Top500, IFR/World Robotics 2020, iResearch, CB Insights, Forrester Research, Merchant Savvy, Eurasia Group. Internetworldstats.com. Las opiniones son las del director y están sujetas a cambios.
Huawei: La necesidad es la madre de la invención
Fundada en 1987 como fabricante de conmutadores telefónicos, Huawei, con sede en Shenzhen, creció rápidamente hasta convertirse en un líder tecnológico mundial en segmentos como la infraestructura de redes de telecomunicaciones, los teléfonos inteligentes y la electrónica de consumo. Aunque las áreas de crecimiento de Huawei, como los equipos 5G, se vieron brevemente obstaculizadas por las prohibiciones de acceso a las redes de algunos países occidentales por motivos de seguridad, las sanciones estadounidenses y los controles a la exportación, la estrategia de la empresa evolucionó rápidamente para desarrollar sus propias soluciones. Por ejemplo, ha eludido las prohibiciones de venta de infraestructura de fabricación de chips de nueva generación desarrollando sus propios equipos, y podría estar lista para utilizar litografía ultravioleta extrema de tres nanómetros en la segunda mitad de 2025. La innovación de Huawei podría entrar en producción en 2026, eliminando de un plumazo la dependencia china de los microchips occidentales.
La IA, motor del crecimiento de los beneficios de las empresas chinas
El gigante del comercio electrónico JD.com está aprovechando la robótica basada en IA y la entrega con drones en toda su red logística. Por su parte, Tencent, un peso pesado de la tecnología, utiliza la IA para mejorar las experiencias de juego, impulsar la moderación de contenidos e incluso detectar cánceres en estadios tempranos en su unidad de diagnóstico médico. E incluso en sectores no asociados tradicionalmente con la IA y la tecnología, como el industrial, Full Truck Alliance -una plataforma logística que pone en contacto a clientes con proveedores de transporte- utiliza cada vez más IA, big data y capacidades en la nube para abordar la fragmentación del sector del transporte en China. A veces llamado el "Uber para camiones" de China, el modelo impulsado por la tecnología de Full Truck Alliance ha captado aproximadamente el 60%4 del mercado chino de transporte de mercancías por camión, mientras que la empresa también tiene intereses en soluciones de crédito, seguros y tecnología de conducción autónoma.
La hoja de ruta "Made in China 2025" marca el auge tecnológico de China
Los avances tecnológicos de las empresas chinas están estrechamente relacionados con Made in China 2025, una estrategia nacional que se puso en marcha hace una década con el objetivo de convertir a China en líder mundial en una serie de sectores basados en la tecnología, desde la fabricación avanzada y de precisión hasta los vehículos eléctricos y la inteligencia artificial.
“Hecho en China” 2025
10 sectores
Fuente: U.S. Congress Research Service, U.S.-China Business Council, “Notice of the State Council on Issuing Made in China 2025, May 8, 2015, Guofa [2015] No. 28.” Las opiniones son las del gestor y están sujetas a cambios. GAM no ha verificado de forma independiente la información de otras fuentes y GAM no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a si dicha información es precisa, verdadera o completa. No hay garantía de que las previsiones se hagan realidad. Solo con fines ilustrativos.
Aunque, como demuestra el gráfico anterior, las empresas chinas han estado a la cabeza de la investigación durante la última década, creemos que los inversores pueden empezar ahora a recoger todos los frutos. Las empresas chinas no se duermen en los laureles y, tal y como se prevé en la próxima fase de Made in China 2025, ya se están centrando en una I+D aún mayor para lograr nuevos avances en aplicaciones industriales y de TI. Con muchas de las empresas más innovadoras y dinámicas de China invirtiendo fuertemente para el crecimiento futuro, a pesar de factores geopolíticos inmediatos como las fricciones comerciales, los inversores deberían reconocer que el ascenso de China liderado por la tecnología no es una aberración, sino más bien un cambio estructural en el orden de la inversión mundial.
La innovación china, motor económico a largo plazo
Mientras muchas economías occidentales luchaban contra un crecimiento anémico, la economía china ha crecido en torno al 5%1 anual durante los dos últimos años, y los responsables políticos chinos han actuado con decisión en los últimos meses para ayudar a resolver las tensiones en el sector inmobiliario, muy endeudado, y estimular la actividad económica. Sin embargo, un crecimiento del 5% no refleja toda la realidad; lejos quedan los días en que la economía china se basaba en gran medida en la fabricación en serie de productos baratos de baja calidad destinados a la exportación. Estos fabricantes de bajo valor se están trasladando cada vez más a otros países donde los costes laborales son mucho más bajos, mientras que el crecimiento de China está impulsado por industrias orientadas al futuro y dirigidas a la I+D, como la fabricación avanzada (ej. aeronáutica y robótica), nuevos sistemas de energía (ej. solar), vehículos eléctricos, productos farmacéuticos, dispositivos médicos e industrias basadas en el consumo que satisfacen la demanda de la creciente clase consumidora de China, cada vez más acomodada.
Aun reconociendo que, como en cualquier mercado bursátil, algunas valoraciones pueden resultar demasiado elevadas a corto plazo, y que las fricciones comerciales mundiales están creando incertidumbres a corto plazo para aquellas empresas que se centran en aumentar sus ventas en EE.UU., la profundidad y escala del mercado bursátil chino ofrece un margen considerable para que los buscadores activos de valores se centren en temas seculares clave. Quizás para sorpresa de muchos inversores, solo alrededor del 2,3%1 del PIB de China depende de las exportaciones a EE. UU., muy por debajo del de Alemania, Japón, México y Canadá, mientras que el mercado de valores de China se disparó más del 100% durante la última guerra comercial liderada por Trump de 2017-2021. Gracias a su enfoque en la innovación y a su creciente exposición a la economía nacional, creo que nuestras empresas chinas favoritas están bien posicionadas para obtener buenos resultados en el futuro.
Impulsada por la innovación en campos como la inteligencia artificial y las tecnologías de vehículos eléctricos, China avanza rápidamente hacia el futuro.
Jian Shi Cortesi gestiona las estrategias de renta variable de China y Asia en GAM Investments.
Lea más sobre Jian y las estrategias que gestiona aquí.
Fuentes:
1Bloomberg, GAM abril 2025.
2BYD, 18 de marzo de 2025, https://www.byd.com/mea/news-list/byd-unveils-super-e-platform-with-megawatt-flash-charging
3Yahoo Finance, febrero de 2024, entrevista con Stella Li, vicepresidenta ejecutiva de BYD y consejera delegada de BYD Americas.
4Full Truck Alliance, DFCmodelling.com, abril de 2025, https://ir.fulltruckalliance.com/Company-Profile
1Bloomberg, GAM abril 2025.
2BYD, 18 de marzo de 2025, https://www.byd.com/mea/news-list/byd-unveils-super-e-platform-with-megawatt-flash-charging
3Yahoo Finance, febrero de 2024, entrevista con Stella Li, vicepresidenta ejecutiva de BYD y consejera delegada de BYD Americas.
4Full Truck Alliance, DFCmodelling.com, abril de 2025, https://ir.fulltruckalliance.com/Company-Profile
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La información contenida en el presente documento se facilita únicamente a efectos informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones y valoraciones aquí contenidas pueden cambiar y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se asume responsabilidad alguna por la exactitud e integridad de la información aquí contenida. Los resultados pasados no son indicadores de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se proporcionan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión o una invitación a invertir en cualquier producto o estrategia de GAM. La referencia a un valor no es una recomendación para comprar o vender dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no forman parte necesariamente de ninguna cartera ni representan recomendaciones de los gestores de cartera. Las inversiones específicas aquí descritas no representan todas las decisiones de inversión tomadas por el gestor. El lector no debe asumir que las decisiones de inversión identificadas y comentadas han sido o serán rentables. Las referencias a consejos de inversión específicos que se ofrecen en el presente documento tienen únicamente fines ilustrativos y no son necesariamente representativas de las inversiones que se realicen en el futuro. No se garantiza ni declara que se vayan a alcanzar los objetivos de inversión. El valor de las inversiones puede subir o bajar. Los inversores podrían perder una parte o la totalidad de sus inversiones.
Las opiniones anteriores contienen declaraciones prospectivas relativas a los objetivos, las oportunidades y la evolución futura de los mercados en general. Las declaraciones prospectivas pueden identificarse por el uso de palabras como "creer", "esperar", "anticipar", "debería", "planeado", "estimado", "potencial" y otros términos similares. Ejemplos de declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a, las estimaciones con respecto a la situación financiera, los resultados de las operaciones, y el éxito o la falta de éxito de cualquier estrategia de inversión en particular. Todas ellas están sujetas a diversos factores, entre los que se incluyen las condiciones económicas generales y locales, los cambios en los niveles de competencia dentro de determinados sectores y mercados, los cambios en los tipos de interés, los cambios en la legislación o la normativa y otros factores económicos, competitivos, gubernamentales, normativos y tecnológicos que afecten a las operaciones de una cartera y que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de los resultados previstos. Tales afirmaciones son de carácter prospectivo e implican una serie de riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores, por lo que los resultados reales pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas afirmaciones prospectivas. Se advierte a los posibles inversores que no depositen una confianza indebida en ninguna de las declaraciones o ejemplos prospectivos. Ni GAM ni ninguna de sus filiales o directivos, ni ninguna otra persona física o entidad de asume obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas como consecuencia de nueva información, acontecimientos posteriores o cualquier otra circunstancia. Todas las afirmaciones contenidas en el presente documento son válidas únicamente en la fecha en que se realizaron.
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