Renta variable de mercados emergentes
Diciembre 2024
- El mayor reto para los clientes será navegar por un entorno más volátil e impredecible en los mercados emergentes
- Los mercados emergentes estando siendo baratos e infravalorados
- Es probable que se acelere la tendencia a deslocalizar la producción
1. ¿Cuál cree que podría ser el mayor reto u oportunidad para los clientes en 2025?
El mayor reto para los clientes en 2025 será navegar por un entorno más volátil e impredecible en los mercados emergentes (ME). La evolución de la retórica sobre los aranceles y las guerras comerciales se sumará a la incertidumbre, afectando al crecimiento y a los entornos monetario y geopolítico.
La elección de Donald Trump con una victoria aplastante plantea interrogantes sobre el gasto fiscal, las escalas arancelarias y el calendario. Las propuestas clave incluyen un arancel del 60% sobre las importaciones chinas y de hasta el 20% para el resto del mundo. La nueva administración se enfrentará a la presión de controlar la inflación en medio de aranceles más altos, una política de inmigración más estricta y un mayor gasto fiscal. Además, la independencia de la Reserva Federal (Fed) podría quedar en entredicho si Trump intenta destituir a su presidente, Jerome Powell. Los riesgos geopolíticos son significativos, con posibles escaladas en la guerra Ucrania-Rusia y las tensiones Irán-Israel, que podrían afectar gravemente a los precios de la energía. Las represalias de China y otros socios comerciales a los nuevos aranceles estadounidenses podrían provocar devaluaciones y guerras comerciales.
La renta variable de los mercados emergentes está en el centro de estas cuestiones, influida por la política monetaria estadounidense, el crecimiento mundial, los aranceles y la geopolítica. Los clientes deben estar preparados para afrontar estos retos complejos e interconectados en 2025
2. ¿Cuál cree que será su principal oportunidad de inversión en 2025 y cómo puede aprovecharla?
A pesar de la difícil coyuntura, seguimos siendo constructivos, ya que vemos muchos factores positivos que favorecen a la renta variable de los mercados emergentes. En primer lugar, no debería prevalecer el peor resultado que actualmente valoran los mercados. Aunque los nuevos políticos que rodean a Trump son ciertamente halcones, el peor resultado en materia de aranceles, represalias y guerra comercial está lejos de ser seguro, ya que se enfrenta a acciones legales y a un posible pragmatismo. El comportamiento de los ME tras la primera elección de Trump en 2016 fue muy positivo, con ganancias significativas tanto para la renta variable de los ME como incluso para la de China.
En segundo lugar, los mercados emergentes son baratos y están infravalorados. Esperamos tipos más bajos en muchos mercados emergentes como reacción a los aranceles, lo que debería respaldar la renta variable de estos países. En tercer lugar, creemos que China tiene la capacidad y la voluntad de apoyar su economía, desafiada por la desaceleración inmobiliaria y los posibles nuevos aranceles. Las medidas anunciadas por el Politburó y la Asamblea Popular Nacional (APN) incluyen el gasto fiscal, el apoyo a los gobiernos locales, el mercado inmobiliario, la bajada de los tipos de interés y el mercado bursátil. La baja exposición de la renta variable china a las exportaciones estadounidenses (en torno al 3% de los beneficios del MSCI China) implica un fuerte impacto positivo en los beneficios del apoyo gubernamental.
Por último, el crecimiento secular de los mercados emergentes sigue intacto. Vemos oportunidades en el resistente gasto de consumo interno, los viajes regionales, las finanzas de consumo, la proliferación de la inteligencia artificial (IA), la deslocalización y la transición energética. Empresas como Alibaba, Meituan, Grab y Mercado Libre se ven favorecidas, con fuertes perspectivas de crecimiento y valoraciones atractivas. También vemos potencial en el gasto en viajes de ME, las finanzas de consumo, el hardware tecnológico y la transición energética, con empresas como TSMC, ASE Technology, SK Hynix, Samsung Electronics, MediaTek y Reliance a la cabeza.
3. ¿Cuál es el mayor riesgo para su clase de activos el año que viene y cómo puede mitigarlo, o incluso convertirlo en una ventaja?
El mayor riesgo para nuestra estrategia está relacionado, por supuesto, con la volatilidad en torno a los titulares de la guerra comercial, pero también ofrecerá muchas oportunidades. Por ejemplo, es probable que la postura belicista de Trump sobre el comercio acelere la tendencia a deslocalizar la producción. Seguimos siendo positivos en nuestra exposición en el sur de Asia, incluidos Vietnam y Tailandia, donde esperamos un fuerte crecimiento de la propiedad industrial y las empresas de servicios industriales.
Ygal Sebban dirige el equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes y gestiona la estrategia de Renta Variable de Mercados Emergentes en GAM Investments.
Advertencias e información importantes
La información contenida en este documento se facilita únicamente a efectos informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones y valoraciones aquí contenidas pueden cambiar y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se asume responsabilidad alguna por la exactitud e integridad de la información aquí contenida. Los resultados pasados no son indicadores de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se proporcionan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión o una invitación a invertir en cualquier producto o estrategia de GAM. La referencia a un valor no es una recomendación para comprar o vender dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no forman parte necesariamente de ninguna cartera ni representan recomendaciones de los gestores de cartera, ni tampoco una garantía de que se vayan a alcanzar los objetivos.
Este material contiene declaraciones prospectivas relativas a los objetivos, las oportunidades y la evolución futura del mercado estadounidense en general. Las declaraciones prospectivas pueden identificarse por el uso de palabras como "creer", "esperar", "anticipar", "debería", "planeado", "estimado", "potencial" y otros términos similares. Ejemplos de declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a, las estimaciones con respecto a la situación financiera, los resultados de las operaciones, y el éxito o la falta de éxito de cualquier estrategia de inversión en particular. Todas ellas están sujetas a diversos factores, entre los que se incluyen las condiciones económicas generales y locales, los cambios en los niveles de competencia dentro de determinados sectores y mercados, los cambios en los tipos de interés, los cambios en la legislación o la regulación, y otros factores económicos, competitivos, gubernamentales, normativos y tecnológicos que afectan a las operaciones de una cartera y que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de los resultados previstos. Tales afirmaciones son de carácter prospectivo e implican una serie de riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores, por lo que los resultados reales pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas afirmaciones prospectivas. Se advierte a los posibles inversores que no depositen una confianza indebida en ninguna de las declaraciones o ejemplos prospectivos. Ni GAM, ni ninguna de sus filiales o directivos, ni ninguna otra persona o entidad asume obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas como consecuencia de nueva información, acontecimientos posteriores o cualquier otra circunstancia. Todas las afirmaciones contenidas en el presente documento son válidas únicamente en la fecha en que se realizaron.
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