Flavio Cereda, Investment Manager, Luxury Equities, hebt die Polarisierung innerhalb des Luxussektors hervor, definiert das, was er die "Luxuspyramide" nennt, und erörtert zwei Aktien, die seiner Meinung nach die Spitze der Pyramide verkörpern.
26. April 2024
Im Luxussektor klafft eine immer grössere Lücke zwischen jenen, denen es wirklich gut geht, und denen, die es schwer haben. Dies ist der Polarisierungseffekt, den ich in früheren Artikeln erwähnt habe: Stärkere Marken gewinnen auf Kosten der schwächeren erhebliche Marktanteile. Als Investor ist es wichtig, die richtigen Entscheidungen zu treffen und sich an den richtigen Namen zu beteiligen. Chanel beispielsweise hat den Preis für eine Medium Classic Flap Bag zwischen 2016 und 2024 mehr als verdoppelt.1 Wenn man als Unternehmen die richtige Marke hat und über die entsprechende Dynamik verfügt, werden die Kunden den Preis zahlen. Stammt jedoch ein grosser Teil der Einnahmen als Marke von schwächeren Verbrauchern, ist die Volatilität wahrscheinlich viel grösser. Aus diesem Grund versuchen wir, uns von Marken fernzuhalten, die überproportional von schwächeren Verbrauchern abhängig sind.
Der Polarisierungseffekt beschränkt sich nicht nur auf persönliche Luxusgüter; zwei der Unternehmen, die ganz oben in der Luxuspyramide stehen, konzentrieren sich auf Yachten und Autos.
Luxuspyramide
Quelle: GAM, Stand: März 2024.
Die Ansichten sind die des Investmentmanagers und können Änderungen unterliegen. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, als Anlageempfehlung oder Anlageberatung zu verstehen. Logos sind Marken der jeweiligen Eigentümer und dienen der Veranschaulichung und sind nicht als Befürwortung oder Sponsoring von GAM zu verstehen
Die Ansichten sind die des Investmentmanagers und können Änderungen unterliegen. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, als Anlageempfehlung oder Anlageberatung zu verstehen. Logos sind Marken der jeweiligen Eigentümer und dienen der Veranschaulichung und sind nicht als Befürwortung oder Sponsoring von GAM zu verstehen
Die Italian Sea Group
Die Italian Sea Group konzentriert sich auf das Segment der Superyachten. Warum ist das so wichtig? Superyachten richten sich an die Superreichen. Das sind diejenigen Leute, die nicht vor dem Gedanken (oder den Kosten) einer 80-Meter-Yacht zurückschrecken; sie fügen sie einfach ihrer Sammlung hinzu.
Ich mag die Italian Sea Group, weil sie sich auf die Superreichen konzentriert.
Bei der Entwicklung von Superyachten stiehlt dieses italienische Unternehmen seinen niederländischen und deutschen Konkurrenten weiterhin das Rampenlicht. Seine Kapazitäten sind jetzt voll ausgelastet, sodass es über eine klare Pipeline verfügt und Marktanteile gewinnt, während es hohe Margen erzielt.
Ferrari
Auch heute noch, nach all den Kurssprüngen und Umsatzsteigerungen, fällt es einigen Maklern schwer, die einzigartige Stellung von Ferrari zu verstehen. Ferrari ist mehr als nur ein weiterer Autokonzern.
Wir haben vor kurzem einen Tag in Italien verbracht, um das Management von Ferrari zu treffen und die Räumlichkeiten zu besichtigen. Ferrari wagt sich jetzt auf den Markt für Elektrofahrzeuge und hat eine riesige neue Produktionsanlage gebaut, die im Juni eröffnet wird. Interessanterweise werden die Fahrzeuge mit Motorengeräuschen ausgestattet, um den Enthusiasten entgegenzukommen. Ich glaube, das Wesen von Ferrari liegt im Gesamtpaket. Es geht um das Fahrerlebnis, die sorgfältig gestalteten Innenräume, den tadellosen Service und das ikonische Design. Diese Elemente definieren, was es wirklich bedeutet, einen Ferrari zu besitzen. Ferrari unterliegt nur geringen Schwankungen in Bezug auf sein Geschäft oder seine Pipeline - es ist eines der wenigen Unternehmen, das seine Kunden mehr oder weniger selbst bestimmen kann. Diese Exklusivität trägt zu seiner Anziehungskraft bei.
Bekleidung, Schuhe und andere Nebenprodukte tragen zwar nur einen geringen Prozentsatz zum Gesamtumsatz bei (3 %), aber sie haben einen erheblichen Einfluss auf die Wahrnehmung der Marke Ferrari. Die Kunden assoziieren Ferrari mit Spitzenleistungen, und jede Abweichung von diesem Standard könnte die Marke verwässern. Die Marke Ferrari reicht weit über die Rennstrecke hinaus, und um sie effektiv zu verwalten, muss man weiterhin sehr genau auf die Details achten.
Gut isoliert gegen globale Trends
Unternehmen wie die beiden oben genannten, die sich an die Superreichen wenden, sind Beispiele für diejenigen, die am ehesten von Inflation, geopolitischen Konflikten oder anderen externen Schocks unberührt bleiben. Für uns als Investoren in Luxusmarken sind diese Unternehmen an der Spitze der Luxuspyramide ein guter Platz in unserer gesamten Portfoliozusammensetzung.
Wichtige Angaben und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen keine Empfehlungen der Portfoliomanager dar. Die hier beschriebenen spezifischen Investitionen stellen nicht alle Investitionsentscheidungen des Managers dar. Der Leser sollte nicht davon ausgehen, dass die identifizierten und diskutierten Anlageentscheidungen gewinnbringend waren oder sein werden. Die hierin enthaltenen Verweise auf spezifische Anlageempfehlungen dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht notwendigerweise repräsentativ für Anlagen, die in der Zukunft getätigt werden. Es wird keine Garantie oder Zusicherung gegeben, dass die Anlageziele erreicht werden. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Anleger könnten ihre Anlagen ganz oder teilweise verlieren.
Die vorstehenden Ausführungen enthalten zukunftsgerichtete Aussagen zu den Zielen, Möglichkeiten und der künftigen Entwicklung der Märkte im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "vorhersehen", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
Die hierin enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen keine Empfehlungen der Portfoliomanager dar. Die hier beschriebenen spezifischen Investitionen stellen nicht alle Investitionsentscheidungen des Managers dar. Der Leser sollte nicht davon ausgehen, dass die identifizierten und diskutierten Anlageentscheidungen gewinnbringend waren oder sein werden. Die hierin enthaltenen Verweise auf spezifische Anlageempfehlungen dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht notwendigerweise repräsentativ für Anlagen, die in der Zukunft getätigt werden. Es wird keine Garantie oder Zusicherung gegeben, dass die Anlageziele erreicht werden. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Anleger könnten ihre Anlagen ganz oder teilweise verlieren.
Die vorstehenden Ausführungen enthalten zukunftsgerichtete Aussagen zu den Zielen, Möglichkeiten und der künftigen Entwicklung der Märkte im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "vorhersehen", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.