L'era dei droidi
Investire nella rivoluzione umanoide che sta per arrivare
10 marzo 2026
- Un tempo appannaggio della fantascienza, i robot umanoidi basati sull’Intelligenza Artificiale stanno rapidamente passando a un uso industriale su larga scala.
- Le previsioni suggeriscono una crescita esplosiva, con potenzialmente miliardi di unità nei prossimi due decenni.
- Si sta profilando una rivoluzione della produttività, con enormi implicazioni per la società, l’occupazione, i redditi e gli investitori.
L'Intelligenza Artificiale ha largamente dominato il sentiment del mercato dall’arrivo di ChatGPT nel novembre 20221. Le opinioni degli investitori sui probabili vincitori e vinti hanno oscillato notevolmente negli ultimi due anni, con un elenco in continua evoluzione e in espansione di aziende ritenute a rischio a causa dell'ascesa dell'IA. “Questa è la fine dei call center” si è trasformato in “Questa è la fine delle aziende di dati”, “Questa è la fine del software” e “Questa è la fine degli uffici”. Se “l'IA divora tutto”, è la fine per tutto ciò che non è coinvolto nella catena del valore dell'IA? Le preoccupazioni relative alla disintermediazione dei beni immateriali si stanno ora spostando verso la minaccia dell'IA agentica2 (ma meriterebbe un nostro approfondimento a parte…), e stanno anche passando alle implicazioni per i beni fisici, che sono l’argomento di questo Vibe Check. È qui che entrano in gioco i robot umanoidi dotati di IA: benvenuti nella distopia…
Gli ultimi robot hanno tutte le mosse giuste, dalla pista da ballo alla fabbrica
I robot umanoidi, sebbene siano chiaramente un argomento di grande rilevanza economica e di investimento, stanno appena iniziando a entrare nella coscienza pubblica. Ciò è in parte dovuto ai bassi volumi di produzione attuali, con solo circa 13.000 unità spedite nel 2025*. In particolare, la produzione è oggi dominata dalle aziende cinesi, con AgiBot e Unitree che hanno venduto oltre 5.000 unità ciascuna nel 2025*. Nel complesso, le aziende cinesi rappresentano circa il 90% dei volumi attuali. Nell'ultima settimana di febbraio, durante l'annuale CCTV Spring Festival Gala, sono stati mostrati gli enormi progressi della robotica umanoide cinese in termini di agilità, equilibrio, potenza e velocità (Unitree Spring Festival Gala Robots). Questo è stato il primo evento mainstream interamente incentrato su robot umanoidi a ottenere un'attenzione di massa, con un’audience live che ha superato i 400 milioni* e una diffusione virale sui social.
Il progresso della razza umanoide
Sembra sempre più probabile che, con il crescente interesse dei consumatori e una forte logica economico‑industriale, stiamo entrando in una fase di notevole incremento dei volumi di produzione dei robot umanoidi. In questa fase iniziale, le stime future presentano un elevato rischio di previsione. Goldman Sachs ha stimato oltre 250.000 spedizioni nel 2030 e 1,4 milioni entro il 20353. Morgan Stanley prevede oltre 1 miliardo di umanoidi in uso entro il 20504. Elon Musk, sempre provocatorio, ha dichiarato: "Entro il 2040 ci saranno probabilmente più robot umanoidi che persone"5. A prescindere da quale previsione si ritenga più attendibile, si tratta probabilmente di un settore destinato a forte crescita, con potenziali sconvolgimenti — e significative opportunità di investimento.
Gli umanoidi vogliono un posto al tavolo (ma non in mensa)
Riteniamo che l'adozione diffusa di robot umanoidi avverrà per prima nei settori manifatturieri ad alta intensità di lavoro. La tedesca Schaeffler Technologies AG sostiene che i robot umanoidi potrebbero portare a un miglioramento della produttività fino a 10 volte rispetto all’“automazione tradizionale”6, ipotizzando un costo finale di 60.000 dollari per robot, ciascuno in grado di sostituire tre lavoratori (tre turni), contro un costo di 600.000 dollari per la tradizionale automazione. Questo potrebbe portare a maggiore output per lavoratore, maggiore produttività complessiva e un significativo aumento dei margini per le aziende che sostituiscono persone con umanoidi. Ciò potrebbe avvantaggiare settori come l’aerospaziale civile (Airbus), la catena di fornitura automobilistica (ad esempio Valeo) e i beni strumentali come Siemens o Prysmian.
Io, robot – mettiamo insieme i pezzi
Se davvero, come dice Musk, entro il 2040 avremo più robot che esseri umani, quali componenti serviranno e chi beneficerà della loro produzione? Come già detto, aziende cinesi, statunitensi ed europee saranno fortemente coinvolte nella costruzione. Schaeffler ha stimato la ripartizione della distinta materiali: attuatori, semiconduttori, encoder, sensori, batterie e funzionalità AI. Riteniamo che un forte aumento nella produzione favorirà soprattutto i fornitori di hardware più che gli abilitatori AI. In Europa, questo significa semiconduttori: aziende come Infineon, ASM e ASML ci sembrano ben posizionate. È invece meno certo quanto valore potranno estrarre produttori di attuatori come Schaeffler, dato che la concorrenza cinese sarà probabilmente molto intensa. La produzione di batterie sarà invece concentrata in Asia (CATL, ATL, BYD).
Fonte: Schaeffler Technologies AG, febbraio 2026
Prospettive positive per la produttività (e per i career coach)
Chiaramente, non tutti ne usciranno vincitori. Man mano che gli umanoidi inizieranno a sostituire gli esseri umani, potremmo assistere a un chiaro trasferimento di valore dal lavoro al capitale, sollevando le consuete preoccupazioni che i robot “ci porteranno via il lavoro e lo stipendio”. I margini di profitto delle aziende potrebbero trarne vantaggio a scapito dei salari e potrebbero diminuire le opportunità di lavoro per i lavoratori “meno qualificati”. È probabile che alcune aziende e alcuni paesi che hanno beneficiato di un arbitraggio di manodopera a basso costo vedano erodersi questo vantaggio competitivo. Esempi evidenti potrebbero essere alcuni paesi del Sud-Est asiatico su cui le aziende occidentali hanno a lungo fatto affidamento per le catene di approvvigionamento ad alta intensità di manodopera. A nostro avviso, anche le aziende che producono fast fashion a basso costo potrebbero avere difficoltà a competere con la stessa efficacia di un tempo.
L'ascesa degli umanoidi potrebbe non portare benefici a tutti
Potremmo essere alla vigilia di un significativo aumento della produttività manifatturiera, che andrà ad aggiungersi agli enormi vantaggi che potrebbe portare una più ampia adozione dell'intelligenza artificiale. Parallelamente, i costi del lavoro diminuiranno. Riteniamo che entrambi questi effetti dovrebbero essere disinflazionistici e che l'impatto complessivo dovrebbe essere una crescita economica più rapida. Questo potrebbe dipingere un quadro economico positivo, ma non è l'intero quadro. L'aumento della disoccupazione potrebbe avere un effetto (minore spesa dei consumatori da parte della coorte colpita, maggiore pressione sui bilanci previdenziali), la disparità di ricchezza potrebbe aumentare e la coesione sociale potrebbe essere messa alla prova. I governi si sentirebbero probabilmente costretti a reagire, magari attraverso una riformulazione della struttura fiscale a favore del lavoro umano rispetto a quello robotico. Prevediamo un contesto economico complessivo più forte, anche se non condiviso da tutti.
Una nuova corsa agli armamenti (robotici)
A nostro avviso, nell'era degli umanoidi, la geopolitica globale sarà probabilmente ridefinita. I paesi leader nella robotica, nell'Intelligenza Artificiale e nella produzione di semiconduttori potrebbero ottenere vantaggi strategici significativi. L'accesso alle materie prime e all'energia potrebbe diventare ancora più cruciale. L'approccio fortemente protezionistico di Trump potrebbe fungere da modello per l'evoluzione delle politiche protezionistiche.
In sintesi
- A nostro avviso, l'ascesa dei robot umanoidi, insieme alla crescente adozione dell'intelligenza artificiale, potrebbe determinare un boom degli investimenti di capitale a lungo termine ed è uno dei temi più importanti nel nostro universo di investimento.
- Sebbene molti investitori possano concentrarsi sugli Stati Uniti e sull'Asia, riteniamo che l'Europa, sede dei leader mondiali nel settore dei semiconduttori e delle potenze industriali, sia ben posizionata per cogliere un significativo potenziale di rialzo.
- Riteniamo che le aziende industriali, i produttori di semiconduttori, le materie prime e le società di elettrificazione possano tutte trarne vantaggio.
- Le implicazioni economiche complessive potrebbero essere fortemente positive se i governi riusciranno a gestire la sostituzione della manodopera.
- Sebbene le implicazioni geopolitiche più ampie rimangano altamente incerte in questa fase, dal punto di vista degli investimenti, siamo fortemente convinti delle opportunità offerte dall'ascesa dei robot umanoidi.
Tom O’Hara, Jamie Ross e David Barker gestiscono le strategie azionarie europee presso GAM Investments. Puoi trovare maggiori informazioni sul team qui.