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GAM Sustainable Climate Bond

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GAM Sustainable Climate Bond es un fondo de alta convicción con enfoque bottom-up, que invierte en bonos verdes y de sostenibilidad con impacto ambiental positivo, emitidos por el sector financiero europeo. Los recursos se destinan a proyectos elegibles con un impacto medible, en particular en energía renovable y edificios sostenibles. Este tipo de bonos contribuye a la reducción de carbono, al tiempo que buscan ofrecer diferenciales atractivos para los inversores.

LAS VENTAJAS

Sólida experiencia en bonos financieros

El equipo cuenta con un historial comprobado, una profunda experiencia en el sector financiero europeo y acceso a la alta dirección, lo que lo posiciona de manera excepcional para aprovechar las oportunidades en el ámbito financiero europeo. Su profundo conocimiento de los emisores, del contexto regulatorio y de otros factores clave del sector aporta un valor añadido significativo para generar un impacto positivo a través de la inversión en bonos verdes emitidos por entidades financieras.

Análisis ESG robusto con un marco propio para bonos verdes

El fondo cuenta con un marco interno de evaluación de bonos verdes, que establece estándares mínimos a nivel del emisor, del marco de bonos verdes y de los activos verdes subyacentes. Este enfoque se basa en la integración de criterios ESG que el equipo ha aplicado desde hace tiempo en el proceso de inversión del fondo, el cual fue lanzado en 2021 y está clasificado como fondo del Artículo 9 según el SFDR.

Informe de impacto

Como fondo clasificado bajo el Artículo 9 del SFDR, el objetivo es generar un impacto ambiental positivo. Se elabora un informe anual de impacto para los inversores, que incluye los beneficios ambientales positivos cuantificables generados a través de las inversiones del fondo.

Cartera conservadora

Una cartera líquida y diversificada, con visibilidad sobre los ingresos, una sólida calificación promedio de BBB+, y con aproximadamente un 90 % de exposición a bonos con grado de inversión (IG). El fondo está estructurado bajo la normativa UCITS, con liquidez diaria y sin uso de apalancamiento ni derivados complejos. Los derivados se utilizan únicamente con fines de cobertura de divisa.

Rentabilidad atractiva

La cartera está diseñada para generar una rentabilidad por ingresos sensiblemente superior a la de los bonos con grado de inversión. Esto se logra invirtiendo a lo largo de la estructura de capital de bancos y aseguradoras europeos.

EQUIPO DE INVERSIÓN

El fondo es gestionado por Atlanticomnium S.A., una gestora de fondos independiente con sede en Ginebra, especializada en inversiones en crédito desde su fundación en 1976. La firma gestiona activos para GAM desde 1985. Atlanticomnium cuenta con un sólido historial respaldado por 35 años de experiencia invirtiendo en bonos del sector financiero. Además, posee uno de los historiales más extensos en bonos financieros europeos, con una trayectoria consolidada en el análisis de emisores, un estrecho compromiso con ellos y una relación profunda con emisores y reguladores.

Los gestores del fondo, Gregoire Mivelaz, Patrick Smouha y Romain Miginiac, acumulan más de 35 años de experiencia conjunta en la industria. Su principal fuente de valor añadido es su capacidad de selección de crédito mediante un enfoque bottom-up y su especialización en el sector financiero. Los gestores cuentan con el respaldo de un equipo de analistas con un profundo conocimiento de los perfiles crediticios de los emisores.

Creemos que nuestra experiencia en inversiones en el sector financiero y nuestro sólido enfoque bottom-up en la selección de bonos verdes son elementos clave para nuestros inversores, en la generación de un impacto ambiental positivo.
Atlanticomnium S.A.

Managers

Gregoire Mivelaz
Fund Manager, Atlanticomnium SA
Patrick Smouha
Fund Manager, Atlanticomnium SA
Romain Miginiac
Analista de deuda corporativa en Atlanticomnium SA

Filosofía y Proceso de Inversión

FILOSOFÍA DE INVERSIÓN

Creemos que el sector financiero desempeña un papel clave en la transición ambiental, y consideramos que contamos con una de las trayectorias más sólidas en este ámbito, gracias a nuestra larga experiencia y a nuestro historial de compromiso activo. El cambio climático representa uno de los riesgos más grandes y urgentes para la economía global; por ello, incorporar el riesgo climático como parte central de nuestro enfoque y proceso de inversión garantiza una gestión de riesgos prospectiva más robusta, lo que a su vez busca proteger la rentabilidad de los tenedores de bonos. Estamos convencidos de que la gestión activa es fundamental para asegurar inversiones en bonos verdes con alto potencial de impacto y para evitar aquellos que no tienen un propósito genuino de sostenibilidad.

PROCESO DE INVERSIÓN

Nuestro marco de evaluación de bonos verdes está diseñado para identificar bonos verdes y otros bonos de impacto que generen un impacto ambiental significativo. Este marco reconoce los Principios de los Bonos Verdes de ICMA1 y se basa en un enfoque coherente con nuestra filosofía de inversión: un proceso intensivo en análisis bottom-up con el compromiso activo como pilar central.

El marco se divide en tres niveles de análisis —emisor, bono y activo verde— que se integran dentro del proceso general del equipo, el cual ha sido perfeccionado a lo largo del tiempo. Cada nivel se evalúa de forma individual, combinando análisis propio con datos de terceros. El compromiso con los emisores es una parte esencial del proceso, tanto para enriquecer el análisis como para fomentar la mejora de estándares en cada uno de los pilares. Todas las evaluaciones se realizan bajo el principio de mejor esfuerzo.

Análisis por Niveles

Calidad ESG del Emisor

Buscamos invertir en emisores con sólidos perfiles ESG, lo que incluye una estrategia climática y de sostenibilidad claramente definida, un marco creíble y transparente para la emisión de bonos verdes, y respaldo a una cartera de activos verdes en desarrollo. El análisis ESG del emisor se realiza de manera interna mediante una herramienta de calificación propia, que evalúa los aspectos ESG más relevantes para cada sector.

Marco de Bonos Verdes

La calidad de la gobernanza y de los procesos relacionados con el uso de los fondos recaudados mediante bonos verdes se analiza a partir de la documentación previa a la emisión. Los emisores deben contar con opiniones de segunda parte emitidas por entidades reconocidas, que confirmen la conformidad con los Principios de los Bonos Verdes de ICMA.

Impacto Verde a Nivel de Activos

Se evalúa el uso de los fondos obtenidos a través de los bonos verdes. Aquellos bonos que superan el análisis a nivel de emisor y de marco de bonos verdes deben ofrecer visibilidad sobre la asignación de fondos y sobre los principales indicadores clave de impacto ambiental (KPIs).

Selección y Control de Riesgos

Las posiciones se seleccionan y dimensionan con el objetivo de generar ingresos y apreciación de capital, al tiempo que se mitigan los riesgos de crédito, tipos de interés y liquidez mediante una adecuada diversificación. El control y seguimiento de riesgos se lleva a cabo en cuatro niveles:

  • Investigación crediticia y sostenibilidad
  • Gestión de cartera
  • Gestión de riesgos (límites UCITS, límites del folleto y directrices internas)
  • Supervisión independiente del riesgo, realizada por GAM
1 A junio de 2021. Los “bonos de impacto” siguen los Principios de los Bonos Verdes, las Directrices de Bonos de Sostenibilidad y los Principios de Bonos Vinculados a Sostenibilidad de ICMA.
1

SELECCIÓN DE EMISORES

  • Análisis ESG basado en un modelo de puntuación interno, centrado en los aspectos climáticos y medioambientales
  • Identificación de emisores con sólidas métricas de crédito y gobierno corporativo favorables a los inversores en bonos
2

SELECCIÓN DE BONOS

  • Marco de evaluación de bonos verdes para la selección de bonos verdes de alta calidad
  • Los datos especializados de terceros reestiman el impacto medioambiental
3

CONSTRUCCIÓN DE LA CARTERA

  • Diversificación a través de la estructura de instrumentos, la estructura de capital y el sector/subsector
  • Las ponderaciones de los emisores y los bonos se calculan sobre la base de una evaluación interna de la sostenibilidad
4

CONTROL DE RIESGOS Y SEGUIMIENTO DE LA CARTERA

  • Monitorización y gestión de riesgos a cuatro niveles: investigación crediticia, sostenibilidad, gestión de fondos y gestión de riesgos
  • Cumplimiento estricto de los límites reglamentarios, de los Folletos y de los límites internos

RAZONES PARA INVERTIR EN BONOS VERDES DEL SECTOR FINANCIERO

VISIBILIDAD EN EL USO DE LOS FONDOS Y EN EL IMPACTO POSITIVO

Los bonos verdes ofrecen una gran visibilidad sobre el uso de los fondos recaudados, incluyendo informes detallados sobre la asignación de capital. El impacto ambiental positivo de las inversiones se comunica a través de reportes de impacto, que presentan indicadores agregados clave (KPIs), como emisiones de CO₂ evitadas o capacidad de energía renovable instalada.

RENTABILIDADES ATRACTIVAS

Los bonos emitidos por entidades financieras a lo largo de toda la estructura de capital —tanto en formato sénior como subordinado— permiten al equipo capturar diferenciales atractivos en comparación con el mercado promedio de bonos verdes. Los inversores se benefician de la alta calidad crediticia de los emisores, al tiempo que capturan el impacto positivo de los proyectos subyacentes. El fondo ofrece un diferencial atractivo frente a los bonos con grado de inversión denominados en euros (IG).

OPORTUNIDADES EN UNA CLASE DE ACTIVOS EN CRECIMIENTO

La emisión de bonos verdes se espera que siga siendo robusta, impulsada por el fuerte compromiso de los bancos en financiar la economía sostenible. Estos compromisos se han acelerado con la adopción de objetivos de emisiones netas cero, en línea con el Acuerdo de París. Iniciativas del sector, como la Net Zero Banking Alliance, que agrupa cerca de 30 billones de USD en activos bancarios, reflejan el creciente impulso del sector para liderar una transición ordenada.

LOS BANCOS IMPULSAN EL CRECIMIENTO SOSTENIBLE

Como principal fuente de financiación de las empresas europeas, el papel de los bancos en la transición ambiental es fundamental. Están especialmente involucrados en la financiación de PYMEs, que a menudo carecen de acceso directo a los mercados de capitales, lo cual ofrece a los inversores exposición a este segmento clave. La transformación estructural del sector tras la crisis financiera global, impulsada por una regulación más estricta, ha hecho que el sector financiero europeo sea hoy en día sumamente resiliente. Respaldar la economía y financiar proyectos con impacto requiere emisores sólidos, y creemos que los bancos europeos están bien posicionados para asumir este rol.

EL SECTOR FINANCIERO ES EL MÁS REGULADO

La presión regulatoria para avanzar en la descarbonización de la economía europea es creciente, y el riesgo climático se ha convertido en una prioridad para los reguladores bancarios. Aunque las operaciones directas de los bancos tienen un impacto limitado en el cambio climático, su impacto indirecto a través de la financiación de proyectos verdes y estrategias sostenibles corporativas es muy significativo. Además, los bancos no solo aumentan su financiamiento verde, sino que también están impulsando a sus clientes a adoptar estrategias sostenibles. Por lo tanto, el potencial de impacto derivado del cambio en el flujo de crédito bancario es enorme.

Riesgos Clave

RIESGO DE LIQUIDEZ

Puede resultar difícil vender algunas inversiones rápidamente, lo que afectaría al valor del Fondo y, en situaciones de mercado extremas, a su capacidad para atender las solicitudes de reembolso.

RIESGO DE CRÉDITO/VALORES DE DEUDA

Los bonos pueden estar sujetos a fluctuaciones de valor significativas. Los bonos están sujetos a riesgo de crédito y a riesgo de tipos de interés.

Riesgo Cambiario – Clases de Participaciones en Moneda No Base

Las clases de participaciones denominadas en monedas distintas a la moneda base del fondo pueden estar o no cubiertas (hedge) frente a la moneda base. Las variaciones en los tipos de cambio afectarán el valor de estas participaciones. Cuando se aplican estrategias de cobertura, estas pueden no ser totalmente efectivas.

CAPITAL A RIESGO

Los instrumentos financieros conllevan un elemento de riesgo. Por lo tanto, el valor de la inversión y el rendimiento resultante pueden variar y no se puede garantizar el valor inicial de la inversión.

RIESGO DE CONCENTRACIÓN

La concentración en un número limitado de valores y sectores industriales puede dar lugar a una volatilidad mayor que la de los fondos más diversificados.

RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS

El aumento o disminución de los tipos de interés causa fluctuaciones en el valor de los valores de renta fija, lo que se podría traducir en una caída o un incremento del valor de dichas inversiones.

Recursos

GAM Climate Bond Impact Report 2024

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El sector aeroespacial europeo reafirmó su dominio mundial en el Salón Aeronáutico de París 2025. Reforzado por el fortalecimiento de las cadenas de suministro, la creciente demanda del mercado secundario y el aumento de los presupuestos de defensa en medio de las incertidumbres geopolíticas, el equipo de renta variable europea de GAM cree que el sector aeroespacial podría ser una oportunidad de altos vuelos para los inversores que buscan un crecimiento atractivo a largo plazo.

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