Daniel Häuselmann di GAM Investments analizza il recente taglio dei tassi d'interesse della Banca Nazionale Svizzera (BNS), il suo probabile impatto sul franco svizzero e le implicazioni per le azioni svizzere.
03 luglio 2024
Il secondo taglio dei tassi d'interesse effettuato quest'anno dalla Banca nazionale svizzera (BNS), che risponde al calo dell'inflazione e che segnala la sua disponibilità ad intervenire sul mercato valutario per frenare l'apprezzamento del franco, la pone in prima linea nei tagli dei tassi tra i Paesi sviluppati. Nonostante questo recente taglio, la Banca d'Inghilterra e la Federal Reserve mantengono i tassi ai livelli più alti da oltre un decennio.
La riduzione di un quarto di punto del tasso della BNS all'1,25% il 20 giugno 2024 ha provocato un calo del valore del franco. Le future decisioni sui tassi rimangono incerte, anche se la BNS ha leggermente rivisto al ribasso le sue previsioni sull'inflazione. La Svizzera ha ampiamente evitato il grave picco inflazionistico registrato in Europa negli ultimi anni. Il tasso d'inflazione del paese si è stabilizzato all'1,4% a maggio, dopo un leggero aumento ad aprile. La BNS prevede ora che questo tasso sia la media per tutto il 2024.
Impatto del franco svizzero sulle azioni svizzere
La forza del franco svizzero è un fattore cruciale per le azioni svizzere. Nonostante l'apprezzamento del franco nell'ultimo anno, abbiamo osservato una tregua con un leggero deprezzamento. Nel lungo periodo, ciò non ha molta rilevanza per le aziende svizzere. Le aziende svizzere sono resistenti e possono sopportare le fluttuazioni valutarie grazie ai tassi di inflazione più bassi in Svizzera, che tendono a tradursi in aumenti salariali modesti. Nel breve periodo, tuttavia, un forte apprezzamento del franco svizzero può rappresentare una sfida, in quanto richiede alle aziende di generare maggiori ricavi, esercitando una certa pressione sulle aziende stesse.
Negli ultimi due o tre anni, la performance dei titoli azionari svizzeri in franchi è stata piuttosto contenuta, influenzata dalla valuta e dal fatto che la maggior parte delle società svizzere svolge la propria attività a livello internazionale. Tuttavia, ciò spinge queste società a migliorare l'efficienza e a sviluppare piani di crescita per compensare l'impatto valutario. Per aumentare i dividendi in franchi svizzeri, devono compensare queste fluttuazioni.
Attualmente il franco svizzero non appare così robusto, in parte a causa della posizione più aggressiva della BNS sui tassi di interesse rispetto ad altre banche centrali. Unitamente ai tassi di inflazione più bassi a livello globale, un franco svizzero stabile o leggermente deprezzato potrebbe aiutare le aziende a migliorare i propri utili nel breve periodo.
Il potenziale di riduzione dei tassi d'interesse ha un impatto minimo sulla maggior parte delle società svizzere da noi preferite, in quanto operano con bassi livelli di indebitamento e si autofinanziano. Anche se alcune banche potrebbero risentirne a causa della loro dipendenza dai margini di risparmio, l'influenza complessiva sui titoli azionari svizzeri è minima. I bassi tassi d'interesse favoriscono in genere l'aumento delle valutazioni di mercato, in quanto gli investitori sono disposti a pagare di più in un contesto di bassi tassi d'interesse.
Opportunità di crescita strutturale per le aziende svizzere
Per gli investitori internazionali, investire in società svizzere offre un'opportunità unica. Investendo in un portafoglio diversificato di aziende competitive a livello globale e quotate in una valuta solida, gli investitori ottengono un'esposizione a società leader. Molte di queste società svizzere sono leader di mercato, al primo o al secondo posto nei rispettivi settori. Ciò offre agli investitori internazionali una diversificazione che contrasta con gli investimenti nelle mega-cap statunitensi. Queste società svizzere forti e competitive rimangono una proposta interessante per gli investitori internazionali che cercano la varietà nei loro portafogli.
Sebbene gli indici dei direttori degli acquisti (PMI, Purchasing Managers' Index) siano al momento modesti, siamo ottimisti sul fatto che una ripresa economica rafforzerà le azioni svizzere, in particolare quelle a piccola e media capitalizzazione, e ne migliorerà le prospettive. Le vere opportunità di crescita dipendono dall'inizio di un nuovo ciclo economico che favorisca la crescita degli utili. Le nostre proiezioni indicano che verso la fine del 2024, o nel 2025, con la ripresa dell'economia, si assisterà a un aumento degli utili. Questa ripresa anticipata dovrebbe essere un catalizzatore significativo per le aziende svizzere, presentando un panorama d'investimento interessante.
Inoltre, molte delle società svizzere da noi preferite stanno beneficiando di vari trend di crescita strutturale, come la digitalizzazione, la transizione energetica o i progressi della tecnologia medica. Ypsomed, ad esempio, sta capitalizzando sullo sviluppo di nuovi farmaci e sul posizionamento strategico sul mercato. Landis+Gyr si sta gradualmente adattando ai cambiamenti strutturali delle infrastrutture energetiche e i fornitori di semiconduttori sono pronti a trarre vantaggio dalla ripresa dell'industria dei semiconduttori nella seconda metà dell'anno, con un impatto più pronunciato nel 2025. Negli ultimi due anni, la maturazione di nuove tecnologie ha aperto la strada a nuove applicazioni. È sempre più evidente che il calcolo ad alte prestazioni darà una spinta all'intero settore, ponendo le basi per tante nuove applicazioni che probabilmente emergeranno nei prossimi anni. Inoltre, la transizione energetica è destinata a rivitalizzare l'attività di alcune aziende industriali svizzere tradizionali. Queste aziende stanno vivendo una crescita dinamica, sostenuta da trend di crescita strutturali, nonostante il contesto più ampio di crescita economica contenuta.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati come un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio né rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio. Non si garantisce né si dichiara che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare. I risultati passati non sono necessariamente indicativi di quelli futuri. Gli investitori potrebbero perdere una parte o la totalità dei loro investimenti.
Il presente articolo contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come "credere", "aspettarsi", "anticipare", "dovrebbe", "pianificato", "stimato", "potenziale" e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM, delle sue affiliate o dei suoi principali, né nessun'altra persona fisica o giuridica si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di un'eventuale modifica delle stesse.
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati come un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio né rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio. Non si garantisce né si dichiara che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare. I risultati passati non sono necessariamente indicativi di quelli futuri. Gli investitori potrebbero perdere una parte o la totalità dei loro investimenti.
Il presente articolo contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come "credere", "aspettarsi", "anticipare", "dovrebbe", "pianificato", "stimato", "potenziale" e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM, delle sue affiliate o dei suoi principali, né nessun'altra persona fisica o giuridica si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di un'eventuale modifica delle stesse.