Global Equity: Outlook 2026
Dezember 2025 | Paul Markham
In den letzten zwei bis drei Jahren wurden erhebliche Kapitalbeträge in KI-bezogene Aktivitäten investiert, und dieser Trend hat sich in den vergangenen Monaten noch beschleunigt, weil Anbieter von Infrastruktur und Lösungen wie Oracle und AMD sowie die „Hyperscaler“ und verschiedene andere Teilnehmer der Lieferkette umfangreiche Investitionsprogramme angekündigt haben.
Dies hat zu einer gewissen Aufregung an den Märkten geführt, da alle versuchen, von dieser Welle des Interesses an einer zweifellos generationsübergreifenden technologischen, wirtschaftlichen und sozialen Entwicklung zu profitieren.
Zwar gibt es einige Parallelen zur „Tech-Blase” Ende der 1990er Jahre (die wir sorgfältig beobachten), doch sehen wir nach wie vor zahlreiche Möglichkeiten, von den positiven Auswirkungen der KI zu profitieren. Unser Fokus auf Unternehmen mit starken Franchises und Wettbewerbsvorteilen, finanzieller Stabilität und der Fähigkeit, Cashflow zu generieren, wird unser Engagement in diesem Bereich stützen. Volatilität wird kaum zu vermeiden sein, aber die richtigen Aktien bieten überzeugende Aufwärtspotenziale.
Lehren aus dem Jahr 2025
Die neue US-Regierung hat in den ersten Monaten des Jahres 2025 ihr Programm zügig umgesetzt, was unsere Besorgnis hinsichtlich der thematischen und makroökonomischen Rahmenbedingungen weiter verstärkte. Angesichts der Konjunkturabkühlung in den USA, der anhaltend hohen Inflation und der Gefahr, dass Zölle sowohl die Inflation als auch die geopolitischen Spannungen weiter verschärfen und das Wachstum dämpfen könnten, schätzen wir die Märkte als anfällig ein. Infolgedessen reduzierten wir das relative Risiko der Portfolios sowohl vor als auch nach der Ankündigung des sogenannten „Liberation Day“ erheblich. Nach einer kurzen und starken Schwächephase erholten sich die globalen Aktienmärkte jedoch unter der Führung der USA wieder kräftig, als klar wurde, dass die Trump-Regierung von ihren ursprünglichen Forderungen abrückte. Leider folgte eine Phase der Underperformance des Fonds, und als Team haben wir das Portfolio sowohl strukturell als auch Zeile für Zeile einer gründlichen Überprüfung unterzogen. Wir kamen zu dem Schluss, dass unsere Bedenken nicht mehr unmittelbar gültig waren, und haben entschlossen gehandelt, um die Engagements entsprechend anzupassen. Dies geschah in Form einer Änderung der Gewichtung einer Reihe von bevorzugten langfristigen Positionen sowie durch den Aufbau von Positionen in neuen Titeln. Für uns ist klar, dass die Liquidität weiterhin reichlich vorhanden ist, und obwohl unser Hauptaugenmerk weiterhin auf den Fundamentaldaten der Aktien liegt, die sich an unserem thematischen Rahmen orientieren, scheint es möglich, dass diese Geldflut die Märkte zu Beginn des neuen Jahres stützen kann.
Chancen im Jahr 2026
Das globale Aktienuniversum ist breit gefächert, und wir sehen keinen Mangel an potenziellen Investmentideen. Der Aufstieg der KI steht natürlich für viele Investoren im Vordergrund, aber auch tektonische geopolitische Verschiebungen bieten beispielsweise Chancen im Infrastruktur- und Verteidigungssektor. Wie immer werden wir die überzeugendsten Aspekte dieser Chancen durch das strategische Prisma unseres thematischen Rahmens reflektieren und sie durch fokussierte Positionen in bevorzugten Unternehmen umsetzen.
Paul Markham ist Investment Director und investiert bei GAM Investments in globale Aktien und disruptive Wachstumsstrategien.