Aktien Europa
Dezember 2024
- Europa als Aktienmarktregion ist ein Kontinent, und es gibt einige starke Unterschiede in der Wirtschaftsleistung innerhalb dieser Region.
- Europäische Aktien sind im historischen Vergleich moderat bewertet und weitaus günstiger als der US-Aktienmarkt.
- Als Bottom-up-Investor, der fokussierte Portfolios mit hoher Überzeugungskraft managt, können wir dort investieren, wo wir die besten Chancen sehen.
1. Was könnte Ihrer Meinung nach im Jahr 2025 die grösste Herausforderung oder Chance für Kunden sein?
Wer glaubt, durch Investitionen in globale Aktien eine Diversifizierung zu erreichen, der irrt, denn die globalen Aktienindizes sind heute kaum mehr als "US-lite". Es ist offensichtlich, dass die Stimmung für Europa schwach ist, und das liegt an einigen realen wirtschaftlichen Herausforderungen, die in den grossen Kernwirtschaften bestehen, an der etwas zerrütteten Politik, an der übermässigen Bürokratie, die die Produktivität erdrückt, und an einem Übergang zur Netto-Null, der nicht optimal gemanagt und eher ideologisch als technisch motiviert ist.
Europäische Aktien sind vielen der wichtigsten strukturellen Wachstumstreiber der Weltwirtschaft ausgesetzt, im historischen Vergleich moderat bewertet und weitaus günstiger als der US-Aktienmarkt, der im historischen Vergleich sehr teuer ist und sich stark auf einige wenige Technologiewerte konzentriert.
2. Worin sehen Sie die attraktivste Investitionschance für das Jahr 2025 und wie können Sie diese nutzen?
Europa als Aktienmarktregion ist ein Kontinent, nicht ein einzelnes Land, und es gibt einige starke wirtschaftliche Unterschiede in dieser Region, wobei einige Länder im Einklang mit der US-Wirtschaft wachsen. Wir sind auch der Meinung, dass die Politik sich selbst heilen wird oder eine Heilung erzwungen wird, und die Wiederwahl von Präsident Trump stellt in dieser Hinsicht eine tiefgreifende Störung dar. Wichtig ist, dass wir als Bottom-up-Investor, der fokussierte Portfolios mit hoher Überzeugungskraft managt, auswählen können, wo wir die besten Chancen sehen. Die Unternehmen, in die wir investieren, sind grösstenteils einigen der wichtigsten strukturellen Trends ausgesetzt, die unserer Meinung nach die globalen Volkswirtschaften antreiben, und wir können diese Chancen zu attraktiven Bewertungen nutzen. Daher sind wir weiterhin positiv gestimmt, was die Aussichten für europäische Aktien betrifft.
3. Was ist für Ihre Anlageklasse das grösste Risiko im nächsten Jahr, und wie können Sie dieses Risiko mindern oder sogar in einen Vorteil verwandeln?
Das Gefühl des europäischen Abdriftens, das das Vertrauen der Anleger in europäische Aktien untergräbt, wurde durch den viel beachteten „Draghi-Bericht”1 verstärkt, der die wichtigsten europäischen Schwächen gut herausgestellt hat. Wir würden diese wie folgt zusammenfassen: übermässige Regulierung, die von immer grösser werdenden Regierungs-/EU-Bürokratien ausgeht, die das Produktivitätswachstum lähmen; und sehr hohe Energiepreise, die auf eine suboptimale Energiepolitik zurückzuführen sind. Die politische Reaktion auf den Draghi-Bericht war enthusiastisch, scheint aber nicht zu der Dringlichkeit geführt zu haben, Veränderungen zu bewirken. Wir glauben, dass die Wiederwahl von Präsident Trump, angebotsseitige Veränderungen in den USA, eine wiederbelebte Unternehmenskultur und eine wachstumsfreundlichere Energiepolitik die Weltsicht der europäischen politischen Eliten vor eine tiefgreifende Herausforderung stellen werden, der sie sich stellen müssen. Eine erneute Konzentration auf die Eindämmung produktivitätsschädigender Bürokratien und eine vernünftigere Energiepolitik, die die Notwendigkeit der Dekarbonisierung anerkennt, aber einen stärker evidenzbasierten/technisch-wissenschaftlich geleiteten Ansatz verfolgt, würde Wunder für das europäische Wachstum bewirken. Dies ist zwar eine eher mittel- bis langfristige Hoffnung, aber angesichts der gedrückten Stimmung gegenüber dem Kontinent halten wir es für eine Überlegung wert.
Niall Gallagher verwaltet die European- und Continental-European-Equity-Strategien bei GAM Investments.
1 Am 9. September 2024 stellte Mario Draghi seinen Bericht "Die Zukunft der europäischen Wettbewerbsfähigkeit" vor, der von der Präsidentin der Europäischen Kommission Ursula von der Leyen in Auftrag gegeben wurde.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, sich ändernde Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Zinsänderungen, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung und andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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