Globaler Makroausblick
Dezember 2024
- Zölle sind die wichtigste Schlagzeile für das Jahr 2025.
- Bei näherer Betrachtung scheinen die Aussichten jedoch optimistischer zu sein.
- Wenn sich der Staub gelegt hat, könnten sich in den Emerging Markets und anderswo attraktive Chancen ergeben.
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Das Jahr 2025 verspricht für die Weltwirtschaft ein interessantes Jahr zu werden. Der Wahlsieg der Republikaner in den USA erhöht die wirtschaftliche Unsicherheit dramatisch, und die wahrscheinliche Folge sind höhere Zölle, niedrigere Steuern, strengere Massnahmen gegen die Einwanderung und eine verstärkte Deregulierung. Für den Rest der Welt sind die Zölle das Kernthema und dies ist keine positive Geschichte. Die unmittelbaren Auswirkungen der von den USA verhängten Zölle wären ein Rückgang des Welthandels und ein stärkerer US-Dollar. Vergeltungszölle der übrigen Welt könnten die Dollar-Stärke begrenzen, allerdings nur um den Preis eines noch schwächeren Welthandels. Diese Entwicklungen sind negativ für Risikoanlagen im Allgemeinen, und die Bedeutung für die Emerging Markets kann gar nicht hoch genug eingeschätzt werden. Wenn der USD stärker wird und der Welthandel zurückgeht, werden die Währungen der Emerging Markets unter Druck geraten.
Bei näherer Betrachtung scheinen die Aussichten jedoch optimistischer zu sein. In den letzten Jahren sind die Zinssätze stark gestiegen, die Kreditkonditionen wurden verschärft und die private Nachfrage hat sich infolgedessen abgeschwächt. Gleichwohl sind die Kreditbedingungen bereits angespannt, die Neuvergabe von Krediten ist gering und die Zinsen beginnen zu sinken. Die Kreditbedingungen werden sich wahrscheinlich entspannen, was das Nachfragewachstum ankurbeln und eine Erholung unterstützen wird. Auch die Finanzpolitik bewegt sich in mehreren Ländern in eine stimulierende Richtung, und selbst in China versuchen die politischen Entscheidungsträger, das Wachstum anzukurbeln. Sobald die Auswirkungen der Zölle berücksichtigt werden, erwarten wir, dass das US-Wachstum über dem Trend liegen wird und das globale Wachstum positiv überrascht. Ein weiterer Rückgang der weltweiten Inflation und eine Senkung der Leitzinsen könnten den Aufschwung zusätzlich anheizen.
Dies ist kein Aufruf zum Kauf von Risikopapieren. Die Ankündigungen Trumps werden wahrscheinlich kurzfristig zu einer höheren Volatilität führen, und die unmittelbaren Auswirkungen auf Europa und Asien dürften negativ sein. Die Zinserhöhungen der letzten Jahre haben jedoch eine solide Grundlage für einen wirtschaftlichen Aufschwung geschaffen, und wenn sich der Staub gelegt hat, dürfte dies voraussichtlich attraktive Investitionsmöglichkeiten in den Emerging Markets und anderswo bieten.
Michael Biggs ist Makro-Stratege und Investment Manager bei GAM Investments.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, sich ändernde Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Zinsänderungen, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung und andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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