Aktien Emerging Markets
Dezember 2024
- Die grösste Herausforderung für Investoren wird darin bestehen, sich in einem volatileren und unberechenbareren Umfeld in den Emerging Markets zurechtzufinden.
- Emerging Markets bleiben sowohl günstig bewertet als auch untergewichtet.
- Der Trend zur Verlagerung der Produktion ins Ausland wird sich wahrscheinlich weiter verstärken.
1. Was könnte Ihrer Meinung nach im Jahr 2025 die grösste Herausforderung oder Chance für Kunden sein?
Die grösste Herausforderung für Investoren im Jahr 2025 wird darin bestehen, sich in einem volatileren und unberechenbareren Umfeld in den Emerging Markets zurechtzufinden. Die sich entwickelnde Rhetorik in Bezug auf Zölle und Handelskriege wird die Unsicherheit verstärken und sich auf das Wachstum, die Geldpolitik und das geopolitische Umfeld auswirken.
Die Wahl von Donald Trump mit einem „Red Sweep” wirft Fragen zu den Staatsausgaben, den Zolltarifen und zum Zeitplan auf. Zu den wichtigsten Vorschlägen gehören Zölle von 60 Prozent auf chinesische Importe und bis zu 20 Prozent für den Rest der Welt. Die neue Regierung wird unter dem Druck stehen, die Inflation angesichts höherer Zölle, einer strengeren Einwanderungspolitik und höherer Staatsausgaben unter Kontrolle zu bringen. Darüber hinaus könnte die Unabhängigkeit der Federal Reserve (Fed) in Frage gestellt werden, wenn Trump versucht, ihren Vorsitzenden Jerome Powell abzusetzen. Die geopolitischen Risiken sind beträchtlich, mit einer potenziellen Eskalation im Ukraine-Russland-Krieg und den Spannungen zwischen dem Iran und Israel, die sich stark auf die Energiepreise auswirken könnten. Vergeltungsmassnahmen Chinas und anderer Handelspartner auf die neuen US-Zölle könnten zu Abwertungen und Handelskriegen führen.
Aktien aus den Emerging Markets stehen im Mittelpunkt dieser Fragen, die von der US-Geldpolitik, dem globalen Wachstum, den Zöllen und der Geopolitik beeinflusst werden. Die Investoren müssen darauf vorbereitet sein, diese komplexen und miteinander verknüpften Herausforderungen im Jahr 2025 zu meistern.
2. Worin sehen Sie die attraktivste Investitionschance für das Jahr 2025 und wie können Sie diese nutzen?
Trotz eines schwierigen Umfelds bleiben wir konstruktiv, da wir viele positive Faktoren sehen, die für Aktien aus den Emerging Markets sprechen. Zum einen dürfte der schlimmste Fall, den die Märkte derzeit einpreisen, nicht eintreten. Obwohl die designierten Politiker um Trump in der Tat „Falken” sind, ist der schlimmste Fall in Bezug auf Zölle, Vergeltungsmassnahmen und Handelskrieg bei weitem nicht sicher, da mit rechtlichen Hindernissen und potenziellem Pragmatismus zu rechnen ist. Die Performance der Emerging Markets nach der ersten Wahl Trumps im Jahr 2016 war sehr positiv, mit deutlichen Gewinnen sowohl für Emerging-Markets- als auch für chinesische Aktien.
Zum zweiten sind Emerging Markets günstig bewertet und untergewichtet. Wir erwarten in vielen Emerging Markets niedrigere Zinsen als Reaktion auf die Zölle, was die Aktien der Emerging Markets unterstützen sollte. Drittens glauben wir, dass China in der Lage und bereit ist, seine Wirtschaft zu stützen, die durch die Verlangsamung des Immobilienmarktes und mögliche neue Zölle herausgefordert wird. Die vom Politbüro und dem Nationalen Volkskongress (NVK) angekündigten Massnahmen umfassen Staatsausgaben, Unterstützung für lokale Regierungen, den Wohnungsmarkt, niedrigere Zinssätze und den Aktienmarkt. Die geringe Abhängigkeit chinesischer Aktien von US-Exporten (etwa 3 Prozent der Gewinne des MSCI China) impliziert einen starken positiven Einfluss auf die Gewinne durch staatliche Unterstützung.
Schliesslich bleibt das säkulare Wachstum der Emerging Markets intakt. Wir sehen Chancen bei den robusten inländischen Konsumausgaben, den regionalen Reisen, der Konsumfinanzierung, der Verbreitung Künstlicher Intelligenz (KI), dem Offshoring und der Energiewende. Unternehmen wie Alibaba, Meituan, Grab und Mercado Libre werden aufgrund ihrer starken Wachstumsaussichten und attraktiven Bewertungen favorisiert. Potenzial sehen wir auch in den Bereichen Emerging-Markets-Reiseausgaben, Konsumfinanzierung, Technologie-Hardware und Energiewende, wobei Unternehmen wie TSMC, ASE Technology, SK Hynix, Samsung Electronics, MediaTek und Reliance wegweisend sind.
3. Was ist für Ihre Anlageklasse das grösste Risiko im nächsten Jahr, und wie können Sie dieses Risiko mindern oder sogar in einen Vorteil verwandeln?
Das grösste Risiko für unsere Strategie ist natürlich die Volatilität im Zusammenhang mit Schlagzeilen über den Handelskrieg, aber er bietet auch viele Chancen. So wird Trumps harte Haltung in Handelsfragen wahrscheinlich den Trend zur Verlagerung der Produktion ins Ausland beschleunigen. Wir bleiben bei unserer positiven Einschätzung unseres Engagements in Südasien, einschliesslich Vietnam und Thailand, wo wir ein starkes Wachstum von Unternehmen für Gewerbeimmobilien und gewerbliche Dienstleistungen erwarten.
Ygal Sebban leitet das Emerging-Markets-Equity-Team und verwaltet die Emerging-Markets-Equity-Strategie bei GAM Investments.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, sich ändernde Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Zinsänderungen, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung und andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, sich ändernde Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Zinsänderungen, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung und andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.